甲醇日报:煤头甲醇检修有所增多 西北止跌出货好转

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉 日期:2020-04-01

  一、本周西北周初指导价持稳,出货好转,煤头检修增多(1)西北内蒙北线仍在低价1350,出货有所好转,关中部分厂家有小幅调涨20,煤头检修增多,渭化加入检修,咸阳进入检修退出;河南鹤煤目前检修中;鲁南鲁北方面则持续低价,另外山东5 月有传闻检修计划,未确认。

      二、港口MTO 方面盛虹已复工

      (1)盛虹MTO 于3 月30 日复工至9 成,港口需求最低点或已过。供应方面,后续到港压力仍大,仍有罐容压力(3)中南美方面开始出现减产,梅赛尼斯特立尼达85 万吨及智利84 万吨装置,计划4.1 进入无限期停产。

      平衡表展望:

      4 月平衡表预估延续累库,驱动弱;同时估值亦低,历史回顾理论减产线明显,关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。

      策略建议:(1)单边:短期受风险情绪下挫,长期看在MTO 顶及煤头减产底之间盘整。(2)跨品种: 4 月平衡表预估MA/PP 库存比值小幅反弹,MA/PE 库存比值反弹幅度更明显,对应MTO 价差反弹(3)跨期:4 月预估持续累库对应基差偏弱,然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求,基差反弹;跨期则仍受库存压制。

      风险:煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况;中南美减产是否加剧;伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响;中国基建投资逆周期调节力度。