煤焦钢矿期货日报：黑色商品震荡下挫 铁矿强力支撑
钢材：螺纹是钢还是钢！
观点与逻辑：
期货方面，昨日盘面成材延续低开往下。螺纹05 合约收盘价3406 点，下跌5 点，螺纹10 合约收盘价3233 点，下跌23 点。05 与10 合约价差由上一交易日的164 点扩到173点；热卷05 合约收盘价3252 点，下跌6 点，热卷10 合约收盘价3071 点，下跌8 点。
05 与10 合约价差由上一交易日的179 点走扩到181 点。
现货方面，螺纹上海3470，跌0；广州3800，跌20；北京3390，跌10；上海-05 价差64；上海-10 价差237；北京-05 价差-16；北京-10 价差157；广州-05 价差394；广州-10 价差567.
成交方面，成材现货市场价格疲软，成交量下降，昨日全国建材成交18.81 万吨，较上一交易日下上升1.06 万吨。
宏观：
美国参议院通过2 万亿美元的疫情纾困计划，这项巨型法案以96 比0 的投票结果获得通过。韩国央行今日宣布，将通过每周回购操作向市场注入流动性，为期三个月，这一操作可以满足“无限”需求，并可以称之为QE。韩国央行还表示，如有必要可能购买更多政府债券。商务部：中国现阶段贸易政策的核心是稳住外贸基本盘；央行：公开市场7 天期逆回购操作中标利率2.20%，此前为2.40%。奥运会推迟至2021 年7 月23 号。
逻辑：
目前现货市场杀跌情绪收窄，但成交并不活跃，下游按需采购为主，后期需求增速不容太乐观。螺纹长流程利润稳定，电炉产能利用率回升到四成以上，加上废钢到货量持续增加并且价格持续下降，电炉成本线下移，铁水产量预计回升较快，后期去库速度不容乐观。产量的回升以及库存的高企仍将长期压制钢价上涨。螺纹短期震荡偏弱工信部：
1-2 月我国钢材价格下跌明显，收入利润大幅下滑，出口进口双双下降，铁矿石价格波动上升；赋能新经济 “新基建”站上风口；3 月份中国制造业PMI 为52.0% 比上月回升16.3 个百分点
综上所述：
工信部：1-2 月我国钢材价格下跌明显，收入利润大幅下滑，出口进口双双下降，铁矿石价格波动上升；赋能新经济 “新基建”站上风口；3 月份中国制造业PMI 为52.0% 比上月回升16.3 个百分点
综上所述：
目前天量库存依然存在，产量有望增加，原料下跌主动给成材让利，海外疫情拐点未现，且新基建对用钢量拉动非常有限，均使我们对后面的钢材价格担忧。
建议以空头对待，可逢高空、低位平仓不宜抄底，今日回调可继续空，并通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。
策略：
单边：看空。空单优先布局热卷、螺纹的远月合约；如果现货跟随远月合约同时下跌，建议直接空近月热卷、螺纹合约（目前热卷的基本面表现最差）跨期：无
跨品种：无
期现：期现正套，基差收窄时仍可分批建仓
期权：卖出虚值看涨期权，期权正套策略
关注及风险点：
关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；关注两会动态；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。
铁矿：黑色商品震荡下挫，铁矿强力支撑
观点与逻辑：
Mysteel 数据显示，上周澳洲巴西铁矿发运总量2078.8 万吨，环比上期减少149.6 万吨,澳洲发货总量1605.9 万吨，环比减少122.7 万吨。巴西发货总量472.9 万吨，环比上期减少26.9 万吨，其中淡水河谷发货量395.3 万吨，环比减少41.2 万吨，CSN 发货量36.8 万吨，环比减少0.4 万吨。巴西的发货情况为未来的供给蒙上一层阴影。
Mysteel：31 日市场成交：曹妃甸港：PB 粉647，混合粉562，麦克粉633；京唐港：PB粉650/649，纽曼粉663，超特粉520，混合粉562；天津港：纽曼粉670，卡粉790，卡拉拉精粉790，罗伊山块770；青岛港：PB 粉638/641，混合粉560，金布巴粉590；日照港：PB 粉643，超特粉515，混合粉560，金布巴粉570/585/583/572，印粉455；岚山港：PB 粉640；岚桥港：PB 粉642/640，纽曼粉655，杨迪粉593，卡粉800，乌精775；连云港：PB 粉640，罗伊山块760，托克粉655，智利精粉840；江阴港：PB 粉665，BRBF738；湛江港：PB 粉650。
近月05 合约收于650.5，远月09 合约收于574.5，5-9 价差略微扩大。由于矿石自身属性波动率较高，所以盘中振幅相对于成材来说较大。矿石期货市场没有新的交易逻辑，延续震荡走势，主要跟随成材变化，还是交易情绪为主，基本面情况更多体现在跨期价差当中。具体逻辑可以查看我们专题报告：“由于海外疫情原因导致板材类消费走弱，带动原料品种下跌”。关注废钢品种的价格下跌对铁矿的冲击。
现货方面进口矿港口现货市场活跃度一般，现货价格维稳。早盘贸易商报盘相对坚挺持平昨日报价，议价空间在5-10 元/吨，低价出货意向不强，港口贸易矿库存持续下降，低库存也给贸易商一定的挺价信心。钢厂今日情绪有所好转，询盘较为积极，成交尚可。
主流矿整体成交价格较昨日大体持平，部分5 元左右浮动。由于近期钢厂利润略有转好，钢厂对入炉配比重新调整，前期备受青睐的低品粉需求有所转弱，钢厂只对部分低品矿种按需采购而对中高品位的矿石意向逐步加强。
国外刺激经济政策频出，国内加快复工复产稳经济，面对这样复杂的宏观环境以及成材的高库存、高价格、高利润、高供给的产业现状，国内外消费复苏依然渺茫。发往其他国家的铁矿陆续转往中国。港口库存如果按照目前发运情况推演，将会逐渐止跌企稳，但因为各国的封国政策陆续出台，供应端的不确定性因此增加。需要密切关注澳巴发运政策。基于此因，我们继续维持看空观点，但由于海外供给受到疫情的影响，近月波动较大，不确定性增加，建议首先空远月合约。结合钢材现货走势，如果出现暴跌，转空近月合约。
策略：
（1）单边：先空09 合约，结合钢材现货走势，如出现恐慌性抛售，转空05 合约（2）套利：无
（3）期现：无
（4）期权：无
（5）跨品种：无
关注及风险点：
钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。
焦煤焦炭：近远月走势分化，煤焦弱势运行
观点与逻辑：
焦炭方面，供应端，近期焦企整体产能利用率有所提升，山东焦企关停，而山西某焦企新建焦炉也有出焦消息，整体焦炭供应较为稳定。需求端，下游钢厂高炉开工继续回升，但考虑成材去库存较慢，且厂内焦炭库存处于中高位水平，多以按需采购为主。利润方面，经历四轮下跌，焦企利润微薄，部分地区焦企小幅亏损，加之粗苯等焦副产品价格大跌，进一步侵蚀了焦化利润，个别焦企对焦炭价格统一上调50 元，但钢厂计划第五轮提降，短期钢焦企业博弈中，整体焦炭价格相对抗跌，但走势仍受成材影响弱势运行。
焦煤方面，近期多数煤种价格已跌至去年低点，考虑性价比有部分焦企增加采购，但目前多数煤矿已达满负荷生产，国内焦煤供给相对宽松，加上海外疫情的加速扩张，部分国家已开始限制进口，后期或有部分货源流转至国内，进一步增加国内供给过剩格局。
而下游消费仍未真正转好以及海外经济下行拖累国内钢焦企业，导致下游生产并不积极，同时焦炭利润大幅收缩，使得焦企对原料焦煤有一定打压。综合看，无论是海外资源流转国内还是未来需求压制，焦煤远月合约均面临明显压制，走势延续弱势。
策略：
焦炭方面：逢高做空远月
焦煤方面：逢高做空远月
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：
海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。
动力煤：煤炭消费低迷，煤价延续疲态
观点与逻辑：
期现货：昨日动煤主力09 合约收盘于499.6。产地煤矿产量恢复，下游需求暂未见起色，煤价短期承压。
港口：秦皇岛港日均调入量减少10.2 至39.5 万吨，日均吞吐量增长6.8 至39.5 万吨，锚地船舶数11 艘。秦皇岛港库存维持671 万吨；曹妃甸港存增长4.8 至413.8 万吨，京唐港国投港区库存增长5 至243 万吨。
电厂：沿海六大电力集团日均耗煤减少0.64 至59.89 万吨，沿海电厂库存减少13.39 至1703.05 万吨，存煤可用天数增加0.08 至28.43 天。
海运费：波罗的海干散货指数548，中国沿海煤炭运价指数481.13。
观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤矿生产正常，下游采购情绪较低，产地煤矿销售缓慢价格承压，多数煤矿煤价继续下行。港口方面，环渤海港口库存继续累积，CCI 5500K 煤报价下跌2 元至536 元/吨，CCI 5000K 煤报价下跌3 元至469 元/吨，悲观情绪蔓延，下游企业多压价采购，港口贸易商加快出货，但总体成交较少，市场冷清。电厂方面，沿海电厂日耗小幅回升，煤炭库存下滑至1700 万吨附近。综合来看，目前下游用煤用电需求不足，难以支撑当前煤价，市场悲观情绪较重，煤价上行压力较大。
策略：中性偏空，短期国内供应宽松，下游企业需求较弱，煤价偏弱运行。
风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。
玻璃纯碱：纯碱月底灵活接单，玻璃区域差异仍存观点与逻辑：
纯碱方面，昨日纯碱期货主力05 合约日盘报收1365，上涨0.74%。现货市场弱稳运行，沙河地区重质纯碱主流送到价1420-1480，低价主要是厂对厂直销及现汇。月底部分企业价格灵活，便于接收轻碱订单。月底纯碱行业会议呼吁企业限产30%，以缓解库存压力。
产能方面，3 月30 日天津碱厂短暂停车，华昌设备问题，产量有所下降。综合来看，目前重碱下游补库依旧谨慎，而纯碱厂家整体开工不低，厂家库存高位反复，后期关注厂家限产计划及实际执行情况。
玻璃方面，昨日玻璃主力05 合约日盘报收1291，上涨0.86%；09 合约报收1297，下跌0.77%。现货继续区域调价出货为主，河北沙河安全厂库报价1440，下跌0 元。沙河地区走货尚可，市场交投有所提升；华东个别企业报价下调，但当地产销仍不乐观；湖北企业挂牌持稳，然天气影响出货，预计短期区域价差调整仍会延续。整体来看，目前下游复工逐步改善，玻璃厂家累库速度放缓，不过当前超高库存降到合理水平尚需时间，继续关注终端复工节奏及玻璃厂家库存变动情况。
策略：
纯碱方面：中性，关注厂家限产计划及实际实现情况
玻璃方面：短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况
风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻。
