国债日报:逆周期调节持续发力 国债期货持续走强

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立 日期:2020-04-01

国债期货:谨慎偏多

    1. 2 年期主力TS2006 收盘涨0.113 %报101.7300 元,成交量10483 手,减少1894 手,持仓量13580 手,增加555 手。5 年期主力TF2006 收盘涨0.181 %报102.5950 元,成交量20537 手,减少684 手,持仓量29665 手,增加52 手。10 年期主力T2006收盘涨0.315 %报101.925 元,成交量56310 手,减少9526 手,持仓88226 手,减少625 手。

    2. 中国3 月官方制造业PMI 为52,比上月回升16.3 个百分点,预期42.5,前值35.7;非制造业PMI 为52.3,前值29.6;综合PMI 为53,前值为28.9。

    3. 央行公告称,维护银行体系流动性合理充裕,3 月31 日以利率招标方式开展200 亿元7 天期逆回购操作,中标利率2.20%。数据显示,上次中标利率2.20%。

    4. 国务院:强化对中小微企业普惠性金融支持,增加中小银行再贷款再贴现额度1 万亿元,进一步实施对中小银行定向降准,引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款,扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。要进一步增加地方政府专项债规模,在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上,抓紧按程序再提前下达一定规模的专项债,按照“资金跟着项目走”原则。

    5. 白宫与美国国会民主党人正在为第四轮经济刺激做准备,规模可能达到6000 亿美元。

    投资逻辑

    国债期货:国债期货全线收涨,10 年期主力合约涨0.31%,5 年期主力合约涨0.18%,2年期主力合约涨0.11%。银行间现券收益率多数下行,短端下行更明显,10 年期主要利率债收益率下行1-2bp 左右,3 年、5 年等短期品种收益率下行3-6bp。目前海外肺炎疫情持续扩散,许多国家纷纷宣布“封国”,采取全面管控的模式,疫情的大爆发或使得全球经济大幅衰退,为应对经济的下行压力,全球纷纷采取宽松政策,2020 年初至今,全球共超过40 地降息。国内来看,国务院昨日要求强化对中小微企业普惠性金融支持,增加中小银行再贷款再贴现额度1 万亿元,进一步实施对中小银行定向降准,要进一步增加地方政府专项债规模,在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上,抓紧按程序再提前下达一定规模的专项债,国内逆周期政策调节持续发力;央行公开市场3 月30 日开展500 亿元7 天期逆回购操作,中标利率2.20%,较上次下调20BP,后续预计会有更多积极政策推出,进一步“放水”在路上,短期利率下行或仍有空间,我们对国债期货持谨慎偏多观点。

    策略:谨慎偏多

    风险点:经济增速回升超预期,全球疫情很快控制