PTA、乙二醇日报:TA、EG价格出现反弹

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉 日期:2020-04-01

  现货:3 月31 日PTA 现货较上一交易日上涨55 元/吨至3130 元/吨附近,05 基差在-92元/吨附近。3 月31 日MEG 华东现货上涨90 元/吨至3030 元/吨附近,外盘EG 价格回升9 美元/吨至350-373 美元/吨附近。

      供需:TA 社会库存仍然维持在极度高企状态、短期库存不排除重新出现累库,后期天量库存的去化仍然面临较大的压力。EG 供需或继续维持大幅累库,后期库存预期将升至历史最高区域。TA 供应方面,3 月末装置出现较为集中的装置重启,3 月31 日TA 行业开工率上升至绝对高位,近期供应压力较大,此后需要关注后续装置的减停计划。具体来看,华彬石化计划于27 日升温,汉邦石化、独山能源、福海创等装置也计划于3月底重启。EG 供应方面,行业负荷数据显示EG 整体开工维持稳定,有微幅回落。细分来看,油制造产能负荷仍然维持高位而煤制负荷在逐渐下降。具体装置方面,3 月28日山西阳煤集团平定20 万吨/年产能装置进入检修,重启时间仍然未定。新增产能装置方面,大连恒力以及浙石化装置继续保持高位开工。下游需求方面,目前聚酯开工负荷仍然维持在高位,然而受到海外疫情冲击出口需求影响,终端织造负荷已经见顶回落。

      库存方面,聚酯累库趋势不改。随着终端下游的弱势逐渐向上传导以及产业链高库存压力,后续聚酯负荷预计会出现一定程度的下行。

      观点:上一交易日TA、EG 价格均出现反弹。我们认为能化板块的普遍反弹很大程度是由于普京与特朗普将就油市问题进行磋商的利好消息所推动,然而TA、EG 行业基本面并未出现明显的改善,反弹的持续性方面存在一定不确定性。TA 方面,近期装置集中重启,TA 开工率升至较高水平。由于4 月份的装置检修尚未开始,短期内或再度出现供需累库。EG 方面,供给端开工率有所下行,但是下行速度较慢。由于前期原油价格的暴跌,油制MEG 现金流较好,对应产能的开工较为稳定,而煤制EG 现金流明显恶化,从近期统计数据显示,降负也多是由煤制产能所贡献。后期建议继续跟踪煤制装置负荷的下降情况。短期EG 预计继续延续累库趋势,中长期供需格局则取决于供给端压力能否出现显著缓解。

      价格走势:TA、EG 暂持中性观点。

      主要风险点:TA、EG-供应端意外冲击。