纵横通信(603602)：受益5G施工和电源 新基建实施者将快速成长

　　事件：公司近 日发布2019 年年度业绩快报，2019 年实现营业收入8.65 亿元，同比增长48.14%；归属于上市公司股东的净利润为3835.81 万元，同比下滑13.85%。。

    　　布局新业务带动营收大幅增长，投入期至使利润下滑。在深耕传统通信技术服务的同时，公司围绕通信领域进行了新业务拓展，积极布局基站电源蓄电池、智慧灯杆等5G 相关新业务。新业务、新区域的拓展带动公司营收大幅增长，较上年同期增长48.14%，同时新业务处于投入期，也导致公司销售费用、管理费用及研发费用同比增幅较大，至使净利润同比下滑13.85%。

    　　2020 年5G 建网高峰开启，公司建设、运维业务有望加速发展。

    　　公司传统主业为基站安装工程服务、室分系统、综合接入技术服务和网络代维服务，客户主要是三大运营商及铁塔公司。2020 年5G 建设进入高峰，运营商加中国铁塔计划的5G 投资近2000 亿元，较2019年增长4 倍以上。公司有望充分受益5G 大规模建设。5G 大规模建设之后，公司的业务范围将从浙江和北京扩充到更多省份，当前已经获得了六个省份的基站建设项目，2020 年营收预期将有较大的增长。

    　　5G 基站功耗大幅提升，布局基站电源打开成长空间。5G 单基站供电功率预计将达到约4000 瓦左右，约为4G 的3.5-4 倍，因而5G基站建设对于高密度大功率电源存在很大需求。2019 年1 月公司切入基站电源领域，并且已经进入大客户中国铁塔。中国铁塔已经成立能源子公司，积极推动动力蓄电池循环利用。公司依托与中国铁塔良好的合作关系，有望快速推动基站电源业务，打开未来成长空间。

    　　投资建议：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为0.38亿/0.72 亿/1.00 亿元，对应EPS 分别为0.24/0.46/0.64 元，给予“增持”评级，目标价32 元。

    　　风险提示：中美关系不确定性或将影响公司未来发展。