甲醇4月报:弱势油价背景叠加供需可能进一步恶化 甲醇4月仍不容乐观

类别:金融工程 机构:长安期货有限公司 研究员:王益 日期:2020-04-01

观点:

    4 月份原油价格的高低仍将是甲醇价格高低的决定性因素。从目前境外疫情的发展来看,4 月份各疫情严重国家的封锁很难缓解,原油的实际需求大概率将继续萎缩;从绝对价格来看,20 美元/桶的价格是相对较强的理论成本位,后市需观察量价联动结果;OPEC+减产目前来看并没有缓和迹象,供应端缺乏实质利多驱动。

    目前甲醇跌幅基本兑现产业链中的关系强弱,但由于国内煤价亦出现明显跌幅,导致甲醇直接生产成本下降,国内甲醇装置开工仍处于高位,而目前需求端边际贡献较大的传统下游正面临增长瓶颈,因此国内甲醇的供需关系后市仍存在恶化可能。在弱势油价背景下,甲醇跌幅可能将进一步扩大。

    操作建议:

    05 合约存续时间较短,境外疫情的严峻形势保守估计也将维持到4 月中下旬,因此05 合约很难有大的反弹空间,同时考虑成本支撑及隔夜风险,建议以日内偏空短线为主,尽量不持仓过夜。

    09 合约时间充裕,但对应的市场逻辑繁杂,既可能存在全球疫情消退的利好,也有疫情对经济的持续阵痛以及新增产能的利空,因此,中长线的做多抄底目前为时尚早,至少短期内难以见到显著盈利。同样的逻辑适用于09 与01 合约的套利操作。因此,建议09 合约多看少动,在后市逻辑更加明确后,再做判断。