2020年3月PMI 数据点评:企业复工有序铺开 PMI强劲回暖

类别:宏观 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2020-03-31

事件

    国家统计局3 月31 日公布数据,2020 年 3 月,中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%,比上月回升16.3 个百分点,重回扩张区间。

    点评

    月内企业复工有序推进,生产活动明显回暖。3 月制造业PMI 数据回暖至荣枯线以上,主要是受两方面因素的影响:其一,在月内疫情防控进展顺利的背景下,国内企业复工复产状况良好;截至3 月25 日,PMI 调查样本企业中大中型企业复工率为96.6%,较2 月上升17.7 个百分点。其二,在疫情的短期冲击下,2 月制造业景气度较低,前期低基数效应在本期数据中也有所体现。

    着眼结构,2 月大、中、小型制造企业PMI 数据分别为52.6%、51.5%和50.9%,环比分别回升16.3、16.0 和16.8 个百分点,其中中、小型制造企业PMI 数据均回归至荣枯线以上,印证当前中小企业复工复产正有序推进。

    生产方面,3 月制造业PMI 生产指数为54.1%,环比显著回升26.3 个百分点。

    创2019 年以来最大值。从细分行业看,高技术产业景气度明显回温,高技术制造业和装备制造业PMI 分别为55.8%、54.5%,均高于制造业PMI 平均水平。

    3 月制造业需求有所改善。3 月我国新订单指数为52.0%,较上月回升22.7 个百分点,制造业市场需求整体有所回暖。但海外环境方面,当前新冠疫情在全球范围扩散,外需传导受阻,短期制造业需求回暖受到影响。且从需求的相关细分指标看,3 月企业在手订单、出厂价格指数分别为46.3%和43.8%,均仍停留在临界点以下,制造业企业需求整体恢复尚需时日。

    建筑业景气度恢复,2 季度内需有望显著回暖。着眼下游,3 月建筑业商务活动指数为55.1%,环比回升28.5 个百分点,行业用工、经营预期均较2 月显著回升。尽管一季度我国基建投资表现弱势,但在基建托底经济的政策指导下,年内建筑业将维持较高景气度。2 月以来多个省市公布万亿级基建项目计划;3月国家发改委调度的重大项目已基本实现全面复工;叠加当前专项债资金向基建项目的明显倾斜,基建项目将是年内建筑业高景气度的主要支点。

    风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。