农产品日报:沙巴扩大棕榈园停工范围 棕油近月大涨

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:黄玉萍/范红军/徐亚光 日期:2020-03-31

  白糖:原糖跟随油价重挫,配额外进口利润再创新高期现货跟踪:2020 年3 月31 日,ICE 原糖5 月合约收盘10.68 美分/磅(-0.42 美分/磅),大幅下跌。郑糖2005 合约收盘价5502 元/吨(+49 元/吨)。3 月31 日,郑交所白砂糖仓单数量为11448 张(+0 张),有效预报仓单1010 张(+0 张)。国内主产区白砂糖南宁现货报价5620-5680 元/吨(+10 元/吨)。加工糖报价5800-6000 元/吨(加工糖持稳,部分回落),加工糖与广西价差170-240 元/吨,现货挺价,相对坚挺。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4813 元/吨,50%关税进口巴西糖成本3968 元/吨。伦敦白糖与纽约原糖5 月价差121.6 美元/吨,因海运物流因素,加之精炼糖供应短缺,伦敦糖5 月显示一定挤仓效应。

      逻辑分析:外盘原糖方面,因泰国大幅减产,亚洲糖市仍然需要一定巴西糖,目前巴西即将开榨,市场预期巴西糖2020/21 年度产量增加至3300-3600 万吨,因国际原糖价格下跌印度糖在国际市场上无优势,这使得国际糖市依旧需要巴西糖,而精炼糖市场在印度出口窗口打开之前维持偏紧状态,这使得亚洲市场原白糖价差料持续维持高位,直到印度新糖上市。油价依旧是影响原糖价格的主基调,根据巴西周五数据,当前乙醇折糖parity下降至8 美分/磅水平,制糖性价比大幅上升。

      郑糖方面,需求依旧维持低迷,国内成交走弱。3 月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖,产区糖厂销售面临云南糖、进口糖、贸易糖等多重供应竞争,糖价料走势偏弱,国内现货挺价意愿下维持坚挺,短期糖价料维持震荡偏弱。

      策略:

      国内:中性偏空(1-3M),中性(3-6M)

      国际:偏空(1-3M),中性(3-6M)

      郑糖:中性偏空,郑糖空单逢低可减持,最终目标5200-5300 元/吨原糖:中性偏空,原油价格主导糖价方向,亚洲现货买盘支撑盘面价差:亚洲原白糖差价料维持偏强状态,可考虑逢低做多原白糖差价。

      风险因素:巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间棉花:棉价跌至11 年新低,因需求偏弱

      期现货跟踪:2020 年3 月30 日,ICE 美棉5 月合约收盘50.67 美分/磅(-1.02 美分/磅),美棉大幅下跌,盘中一度跌至48.88 美分/磅11 年低位。3 月30 日郑棉2005 合约收盘报10410 元/吨(-310 元/吨),郑棉2009 合约收盘报10840 元/吨(-340 元/吨)。

      国内棉花现货CC Index 3128B 报11302 元/吨(-97 元/吨)。3 月30 日现货国产纱价格指数CY IndexC32S 为19960 元/吨(-200 元/吨),进口纱价格指数FCY IndexC32S 为20444元/吨(-30 元/吨),棉纱价格明显松动。

      2020 年3 月30 日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为36981 张(-1057 张),有效预报4144 张(-136 张),仓单31737 张(-921 张)。

      逻辑分析:疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素,美元走强及美国天气好转令价格承压,各大品牌商普遍削减下半年采购计划或推迟订单,终端服装纱线订单难产,东南亚负荷下滑,市场需求低迷支配棉花价格,棉价跌至多年低位水平,市场缺乏需求总体仍旧维持偏弱。商品短期料摆脱恐慌式抛售,原油月间差过去一周急速扩大,远期大幅度升水,近期压力空前,纺织行业需求大幅度下滑。市场最新调查显示美棉种植面积预计为1270 万英亩,关注今晚USDA 发布的种植意向报告,特朗普放弃美国4 月中旬复工计划。近期疫情数据显示欧洲几个重疫区新增病例下滑至近1 个月新低水平,病毒的生命周期行为显示欧洲重疫区疫情料在1 个月内进入衰减期,但经济及生产活动恢复仍需较长时间,国际棉价料依旧维持偏弱势头。

      郑棉:国内方面, 3 月30 日轮入2 万吨成交52.8%,均价11550 元/吨,轮入接近结束,市场关注国家后续是否有进一步轮入意愿。受疫情扩散影响,各地封城封国,出口棉纺织品需求料大幅下滑,下游成品库存积压,后期或出现2019 年类似情况,而今年整体下游开工率水平相比去年低10%以上,压力下棉价料再创新低,关注远期价格破万后国家是否出台轮入或其他相关政策稳价。

      策略:谨慎偏空,棉纺织品需求低迷,外围环境偏空。

      风险点:宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价豆菜粕:期价强势,因南美物流担忧持续

      昨日美豆继续偏强震荡,因对新冠肺炎疫情可能抑制南美大豆出口装运的担忧。因疫情蔓延,阿根廷加大对进港货船的检验;同时疫情影响国内运输,增加物流成本。USDA 数据显示截至3 月26 日当周美豆出口检验量为41.4 万吨,位于市场预估区间40-70 万吨的下沿,当周对中国出口检验量仅2057 吨。但昨日USDA 公布民间出口商向墨西哥销售28.5万吨大豆的报告。关注3 月31 日种植意向报告和季度库存报告。

      国内方面,昨日豆粕冲高回落,总体仍表现强势。价格上涨刺激成交,昨日总成交升至72.52 万吨,其中远期基差成交55 万吨,成交均价3271(+85)。供需面变动不大,上周油厂开机率维持低水平42.51%,日均成交量21.4 万吨,截至3 月27 日沿海油厂豆粕库存降至历史最低的27.27 万吨。国内3 月大豆到港量偏低,南美出口令市场担忧到港延迟或减少,价格波动也因此加大。菜粕方面,截至3 月27 日油厂菜籽库存24.7 万吨,处于历史同期偏低水平,上周菜籽压榨开机率8.78%。上周累计成交回落至1900 吨,昨日成交800 吨。截至3 月27 日沿海油厂菜粕库存1.9 万吨,低于去年同期的2.98 万吨;但港口颗粒粕库存17.477 万吨,仍为历年同期最高。

      策略:谨慎看涨,近月尤其。短期现货偏紧的局面还将维持,持续时间取决于疫情发展及南美物流变化。国际市场,若美豆粕延续涨势,或3 月31 日种植面积不及预期,又或是天气出现任何异常,则美豆将上行并带动连豆粕单边走强。

      风险:新冠肺炎疫情发展,南美物流,美国产区天气,存栏及养殖需求恢复等油脂:产地信息反复 油脂大涨

      油脂盘面今日走强,棕油领涨,马来消息反复,沙巴州政府关闭了更多种植园生产,近月产量继续低于预期。国内最新库存豆油库存降至125 万吨,棕油80 万吨,基差仍坚挺,广东棕油基差P05+30,华东一豆基差Y05+200,近月棕油预期继续偏强。

      策略:多单持有,逢高减持,但产地信息仍有诸多不确定,稳健者建议观望为主。中性。

      风险点:宏观风险。

      玉米与淀粉:期价继续上涨

      期现货跟踪:国内玉米与淀粉现货价格周末以来整体强势上涨。玉米与淀粉期价亦继续上涨,5 月合约有向9 月移仓迹象。

      逻辑分析:对于玉米而言,从总体逻辑来看,我们继续持看涨观点,接下来市场会基于2020 年临储拍卖政策和当前年度供需缺口预期来决定近月期价对临储出库价的升水,临储拍卖政策公布之后,根据实际与预期的偏差进行纠正,之后或迎来我们年报预期的第三阶段即临储拍卖压力释放之后的做多机会,这个时期或更多以反映当前年度拍卖成交溢价和下一年度拍卖底价上调预期为主。对于淀粉而言,后期更多关注淀粉行业供需的拐点,考虑到需求已经在一定程度上得到恢复,供应端值得重点留意,目前来看华北产区开机率显著高于去年同期,或主要源于节后华北-东北玉米价差大幅收窄。

      策略:谨慎看多,建议投资者继续持有前期多单,如无前期多单,则等待第三阶段做多机会,或考虑入场做扩淀粉-玉米价差。

      风险因素:临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情鸡蛋:期价弱势震荡

      博亚和讯数据显示,鸡蛋主产区均价2.73 元/斤,较上周五下跌0.07 元/斤。淘鸡价格4.28元/斤,较上周五下跌0.17 元/斤。周末两天全国鸡蛋价格持续偏弱,周一销区北京、上海稳定,产区蛋价止跌企稳,山东、河北有震荡偏强迹象;销区走货情况一般,小码鸡蛋增量明显,不过产区部分地区有拉涨情绪,预计近期鸡蛋价格或低位震荡,反弹动力不足。当前市场暂无明显利好,期价继续弱势震荡调整,以收盘价计,1 月合约下跌62元,5 月合约下跌272 元,9 月合约下跌85 元。主产区均价对主力合约贴水263 元。

      逻辑分析:当前在产蛋鸡存栏压力大,新开产及换羽增加,淘鸡正常淘汰,后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

      策略:中性。

      生猪:猪价震荡回落

      博亚和讯数据显示,全国外三元生猪均价34.79 元/公斤,较上周五下跌0.31 元/公斤。白条肉均价45.66 元/公斤,较前一日下跌0.19 元/公斤。当前消费支撑不足,养殖端在高猪价的刺激下倾向于养大猪,而屠宰端受制于开工率不足,经营利润受损,压价逼量顺势囤货顺理成章。短期屠养博弈,预期猪价弱势震荡为主。以农业农村部监测数据推算,去年9 月份是能繁母猪基数最低的时点,对应生猪出栏最低点在今年的7、8 月份,上半年的供给依旧十分紧张,猪价再度走高只是时间问题。

      纸浆:浆价期现均走高

      纸浆随油价大幅下挫回落,昨日主力合约收盘于4518 元/吨,现货层面,山东地区银星主流报价在4475 元/吨,金鱼阔叶浆价格在3775 元/吨,银星报价提涨较多,智利银星旗下产能80 万吨纸浆厂因员工感染关闭15 天,银星4 月份市场价调增20 美元/吨。

      策略:外盘调涨,国内后期需求有恢复预期,仍可逢低布局多单,谨慎偏多。

      风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)。