初灵信息(300250)：连获大额合同奠定业绩高增基础

　　报告导读

    　　DPI（网络可视化）和视达科相继获取大额供货合同，逐步验证我们就公司2020-21 年业绩高增长的判断，维持“买入”评级。

    　　投资要点

    　　4G 扩容+5G 新建保障DPI 高增长

    　　1） 3 月30 日公司公告子公司博瑞得与中国移动签订《2019 年统一DPI 设备集中采购项目4G 部分采购（博瑞得）供货框架协议》，协议金额9123 万元（含税）。2016-18 年公司与中国移动发生类似业务收入为4067、4522、6351 万元，此协议金额达9123 万元，占公司2018 年收入19%；

    2） 疫情带动远程办公等应用渗透，2020 年4G DPI 存在继续扩容可能；

    3） 我们认为5G DPI 设备相关招标上半年有望启动，2020 年预计国内建设5G 基站60 万左右，DPI 设备将同步部署；

    　　4） 综上，4G 持续扩容和5G 规模建设，公司DPI 业务2020 年有望显著增长，为公司业绩高增长奠定基础。

    　　视达科大额合同打开业务新局面

    　　3 月25 日，公司公告子公司视达科与中移（杭州）信息技术有限公司签订《2019年大屏服务软件采购框架合同》，合同含税金额上限4280 万元，约占视达科2018年度营业收入的51%。此次合同的签订体现公司在移动魔百和TV 终端市场的技术优势，并有望与中国移动电视大屏持续深入合作。

    　　盈利预测及估值

    　　公司两项主营业务相继贡献大单，保障2020 年业绩增长。预计2020-21 年归母净利润为1.40、2.24 亿元，对应PE 为21、13 倍，维持“买入”评级。

    　　可能的催化剂：5G DPI 设备规模招标等。

    　　风险提示：疫情对于客户订单下达和公司订单交付影响超预期等。