煤焦钢周报-短期疲弱 远月合约相对承压

要点概览——海外疫情继续发酵，全球经济衰退风险加大，冲击钢材出口的同时，也加剧市场悲观氛围。目前黑色系整体承压，远月合约相对偏弱，受国内稳增长预期支撑，盘面仍伴有反复。钢材方面，螺纹供需双升，库存维持较快降速，由于库存总量较高，而真实需求强度有待观察，去库难度依然不小。热卷受外围冲击仍不容乐观，但卷螺差快速下行后压力有所缓解。煤焦方面，焦炭供需边际改善，吨焦利润微薄对现货形成支撑，盘面短期承压，下方空间相对有限。焦煤供需逐渐趋向宽松，期现货价格仍面临一定回调压力。

    终端需求——库存维持较快降速。上周，钢材现货稳中有跌，上海螺纹折实重3629元/吨（持平），上海热卷3350元/吨（-90）。沪螺终端采购2.49万吨（+0.23），全国建材贸易商日均成交19.7万吨（+1.0）。螺纹社库下降4.9%，厂库下降7.0%，热卷社库下降0.7%，厂库下降5.5%。下游复工加快，建材成交回到往年同期正常水平，库存维持较快降速。对比全国旅客发送、建筑工地复工比例等数据看，成交回暖可能部分缘于库存流转，真实需求强度有待观察。

    钢铁供给——产量继续回升。上周，全国247家钢厂高炉开工率75.26（+1.51），高炉产能利用率76.19（+0.93）。螺纹周产量290.1万吨（+17.12），长流程256.92（+7.27），短流程33.18（+9.85）；热卷周产量297.68万吨（-4.85）。估算的华东螺纹长流程毛利423元/吨，热卷毛利203元/吨。疫情好转后钢厂持续复产，本周螺纹长、短流程产量继续增加，供应回升将给后期去库带来较大压力。

    焦炭——现货逐渐企稳。焦化开工相对平稳，高炉维持复产态势，供需偏松边际上继续改善。目前焦化厂内库存下降，钢厂补库动能不足，港口库存压力增大。由于吨焦利润大幅下滑，部分焦企陷入亏损，钢厂、焦化厂博弈加剧，现货价格有所企稳。受悲观情绪影响，盘面短期相对疲弱，但下方支撑有所增强，关注去产能推进力度。

    焦煤——供需趋于宽松。煤矿开工升至近年同期高位，焦企控制库存采购放缓，煤矿出货不畅库存继续累积。蒙煤通关稀少，恢复正常有待时日，疫情导致海外需求下滑，澳煤供应充裕价格继续回调。总体上，焦煤供需逐渐趋向宽松，期现货价格仍面临一定回调压力。

    风险提示：疫情控制不利，经济大幅下滑，去产能、环保限产加码