LPG期货平稳起航

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-03-31

  “液化石油气是今年上市的第一个期货品种,在全国上下坚持疫情防控、奋力推进复工复产的重要时期推出,意义十分特殊。” 3 月30 日,证监会副主席方星海在液化石油气(LPG)期货上市仪式上表示。

      液化石油气(LPG)期货正式在大连商品交易所挂牌交易,LPG 期权合约将在3 月31 日上线交易。这是国内首个气体能源衍生品,也是国内市场期货期权首度联袂上市。液化石油气是重要的清洁能源,关系国际民生。液化石油气品种的上市,将为中国能源行业提供有效的风险管理工具。

      首日LPG 期货持仓量13137 手,成交量96381 手,其中主力合约开盘2350元,最高2438 元,最低2318 元,收盘2379 元,较挂牌价下跌9%,一定程度体现了其波动性较高的特点。期限结构来看,远月升水明显,与原油等能源化工产品一致,反映了目前因疫情需求受到影响导致的现货端压力。并且月底沙特阿美即将公布4 月CP 价格预期将有大幅下调,在能化整体价格重心不断下移的过程中,市场心态较弱。

      我国是世界第一大LPG 进口国和消费国,2018 年表观消费量4400 万吨,国际市场LPG 以燃料用途为主,燃料用LPG 在我国是也已成为现货贸易的主流。LPG 来源于油气田的伴生气开采及炼油的副产品,用途主要包括燃料和化工原料两个领域。在燃料领域,由于其热值高、无烟尘、无炭渣,操作使用方便,已广泛用于民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面。从市场规模来看,我国燃料用LPG 消费量约2300 万吨,占总消费量的53%,是LPG 所有分类中市场规模最大的种类。我国燃料用LPG 产品质量相对易标准化、有明确的国家质量标准、市场化程度高、市场竞争充分、价格波动大、商品化率高,同时物流流向清晰、可供交割量充足,适合开展期货交易。

      燃料用LPG 产销集中在华南、华东和华北地区。华南、华东和华北三地区产量约占全国总产量的58%,进口量约占全国总产量的99%,消费量约占全国总量的66%。华南、华东和华北地区价格处于同一体系,三地区各省的现货价格相关系数均在0.9 以上,华南、华东和华北地区是我国液化石油气库容集聚地,三地区库容总计311 万吨,约占全国总量的93%。此外,三地区国内炼厂与进口企业竞争充分,“三桶油”产量在华南、华东和华北地区供应量占比分别为29%、23%、29%,而东北、华中等地区占比约80%。因此,交割区域选择在华南、华东和华北地区。大商所将广东省为LPG 期货基准交割地,对华东和华南非基准地设置贴水-100 元/吨,对华北设置-200 元/吨贴水。

      市场人士表示,LPG 价格影响因素众多,且波动幅度较大。面对近年来剧烈的市场价格波动,产业企业对上市LPG 衍生品、利用衍生品工具定价和管理风险的诉求由来已久。上市LPG 衍生品,将有助于更好服务化工产业,也将进一步丰富我国能源衍生品品种链条,为产业链构建品种多元、功能有效发挥的衍生品体系。