文化传媒行业研究周报:重磅VR游戏发布 市场关注度回升

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/姚天航 日期:2020-03-31

行情回顾:

    本周(2020.3.13-2020.3.29)上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别变化0.97%、-0.40%、-0.58%、-2.37%,传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第23 名。

    股价涨幅前五名分别博瑞传播、浙数文化、贵人鸟、新华传媒、奥飞娱乐;

    股价跌幅前五名分别为新文化、掌趣科技、中广天择、富春股份、威创股份。

    每周一谈:重磅VR 游戏发布 市场关注度回升

    3 月24 日,Valve 在自家Steam 平台上架历时四年研发的VR 游戏《半衰期:Alyx》,游戏一经推出大获玩家欢迎,被称为第一款“真正意义上的VR 游戏 3A 大作”。可以说《半衰期:Alyx》是一款划时代VR 游戏,有望带动产业发展。

    对于资本市场而言,VR 并不是一个新概念,从2014 年Facebook 以20亿美元收购Oculus 开始,VR 进入人们视野,到15、16 年A 股中VR 概念受到热捧,再到18 年后关注度下降逐渐遇冷,虽然近2-3 年以来VR技术在持续不断的进步:3Dof 逐渐被6Dof 所取代,Inside-Out 定位解决了外设定位器对于使用空间的需求,短焦VR 降低头显重量等等,但仍然有一些难以解决的问题在阻碍VR 设备进一步普及:

    硬件价格高昂,以《半衰期:Alyx》为例,想要以最低配置玩游戏至少需要近10000 元的硬件。从游戏的角度,VR 游戏相比于PC 或是主机游戏,在初始的成本门槛上是不占优势的;

    现有硬件水平仍不能完全解决分辨率、延迟所带来的眩晕感的问题;

    内容端精品数量缺乏:目前Steam 上畅销的VR 游戏大多游戏时间3以内,也被玩家戏称为“小品游戏”,而《半衰期:Alyx》的总游戏市场在10 个小时左右。

    《半衰期:Alyx》有望在现有技术条件下,成为行业破冰者的角色。在2019年末游戏公布后,Valve Index 头显相继在31 个国家售罄,数据显示这款VR 设备在2019 年第四季度卖出了10 万份,而其整年销量也只为15 万份。在经历了2018 年的低谷后,2019 年VR 行业有所复苏,全年全球VR 设备出货量737 万台,同比增长28.4%。国内市场VR 销量也在复苏,根据IDC 数据,2018 年中国AR/VR 设备出货量120 万台,其中VR头显116.8 万台,AR 头显3.2 万台,2019Q1,中国AR/VR 头显设备出货量解近27.5 万台,同比增长15.1%。对于今年来说,我们认为短期内关注度的聚焦也有望推高VR 设备销量。

    总结起来,虽然目前距离VR 游戏大规模普及仍有很长的路要走,《半衰期:Aylx》的成功将有望加速研发商对于VR 精品游戏的开发。结合主机游戏领域经验,优质大作往往对于硬件销售具有促进作用,《半衰期:Aylx》

    爆款所来带的口碑效应也有望刺激中高端头显销量,加速终端性能的提高,行业有望进入良性循环。公司方面我们推荐关注完美世界(开发VR游戏,与V 社保持良好合作关系)、宝通科技(与国内顶尖VR/AR 内容及解决方案供应商哈视奇保持深度合作)、恒信东方(VR 内容领域具有多年经验)。

    推荐组合:芒果超媒、捷成股份、完美世界、吉比特、分众传媒各20%。

    风险提示:监管政策趋严超预期;意识形态管理超预期;票房增速不及预期;宏观经济增速不及预期;游戏版号发放不及预期。