光大银行(601818)2019年报点评:净息差走阔 盈利能力提升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/田维韦/陈俊良 日期:2020-03-30

盈利能力提升

    光大银行2019 年实现归母净利润374 亿元,同比增长10.98%。全年加权平均ROE11.77%,同比提升0.22 个百分点,ROA0.82%,同比提升0.02 个百分点。杜邦分析来看,主要受益于净息差走阔,但资产减值损失同比大幅增长38%,对ROA 变动则构成明显负贡献。

    资负结构优化;净息差同比提升

    积极拓展客户,存贷款保持较好增长。2019 年公司贷款总额同比增长12.01%,占生息资产比重为58.2%,较年初提升2.1 个百分点。存款余额同比增长17.34%,占计息负债比重为71.0%,较年初提升6.1 个百分点。公司积极拓展客户,2019 年末,对公有效客户24.3 万户,增长38%;零售客户数首次突破1 亿户,增长11.5%,管理零售客户AUM1.7 万亿元,同比增长15%。

    公司披露的2019 年净息差为2.31%,同比提升34bps,环比提升2bps。其中2019 年生息资产收益率同比提升7bps,主要是贷款收益率提升了9bps 以及贷款占比提升。在存款成本率提升13bps 情况下,公司计息负债成本率下降了20bps,主要受益于同业负债成本下降以及低成本存款占比提升。

    不良认定趋严,资产质量稳健

    2019 年末公司不良率1.56%,环比提升2bps,较年初下降3bps。关注率和逾期率较年中分别下降9bps 和29bps。2019 实际不良生成率1.76%,环比年中提升了3bps。公司加大了不良认定,期末“不良/逾期90+”为124%,较年中提升了17 个百分点。同时,公司加大拨备计提力度,期末不良覆盖率182%,环比提升3 个百分点。

    投资建议:

    公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。