中信证券(600030)2019年年报点评:行业龙头重回增长

类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:张洋 日期:2020-03-30

2019 年年报概况: 中信证券2019 年实现营业收入431.40 亿元,同比+15.90%;实现归母净利润122.29 亿元,同比+30.23%。基本每股收益1.01 元,同比+31.17%;加权平均净资产收益率7.76%,同比+1.56个百分点。2019 年拟10 派5.0 元(含税)。

    点评:1. 投资收益(含公允价值变动)同比的大幅增长是公司2019年业绩同比改善的核心驱动力;投行、资管业务优势明显。2.经纪业务同比基本持平;零售及机构客户数量持续增长。3.投行业务优势进一步扩大,股权融资承销金额市场份额18.16%,同比+3.41 个百分点,持续排名行业第一位;债券承销金额排名行业第五位;完成A 股重大资产重组交易金额同比大增125.86%,排名行业第一位。4.资管业务持续转型,资管总规模市场份额13.3%,排名行业第一位。5. 投资收益(含公允价值变动)大幅增长。6.利息净收入出现下滑,融出资金、股票质押规模出现回升。7.国际业务收入虽有下滑但仍处于行业绝对领先地位。

    投资建议: 作为行业龙头公司,中信证券的业绩稳定性远超行业,抗周期能力强,各项业务开展的广度及深度均处于行业绝对领先地位;公司将充分享受新一轮资本市场改革开放所带来的政策红利。中信证券已逐步成为证券行业践行高质量发展的标杆企业之一。预计公司2020、2021 年EPS 分别为1.02 元、1.04 元,BVPS 分别为14.05元、14.44 元,按3 月27 日收盘价计算,对应P/E 分别为22.13 倍、21.70 倍,对应P/B 分别为1.61 倍、1.56 倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整