红旗连锁(002697):展店提速纵深网络布局 资源整合夯实核心竞争力

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:谷茜 日期:2020-03-30

事件描述

    公司于3 月30 日发布2019 年年度报告,2019 年公司实现营业收入782,277.90 万元,比上年同期增长8.35%,归属到母公司股东的净利润51,622.41 万,比上年同期增长59.97%。

    事件点评

    进一步纵深网络布局,门店拓展速度提升明显。公司始终坚持以成都为中心向周边地区辐射的发展战略,2019 年门店拓展速度明显提高,截至2019 年底公司经营门店已达3070 家,年内新开门店309 家,关闭门店56 家。同时基本完成了对“9010”的收购和资源整合,加快公司在商务区业务的拓展和布局,加强公司在快捷食品方面的发展,进一步纵深网络布局,巩固和提升公司在川内的便利超市行业龙头优势。公司一直以线下实体门店经营为主,线上业务作为线下经营的补充。年内公司在与美团、饿了么等平台合作的基础上,开设“红旗到家”平台,促进线上线下业态互补。随着销售收入的增长,公司期间费用水涨船高,2019年期间费用率同比提升1.28pct 至25.59%,其中销售费用率提升1.09pct,主要受到门店经营相关费用增长影响。

    积极拓宽营销渠道,实现门店提档升级。公司多年来一直坚持“商品+服务”的差异化竞争策略,2019 年毛利率同比提升1.53pct 至30.89%,其中食品/百货类毛利率分别提升2.5pct/3.03pct。在拓展新门店的同时,旧门店升级改造工作也在同步进行。随着消费者需求与体验的逐步提高,在旧店改造方面,公司经过对消费者的调查重新设计店面装修风格,此外生鲜门店、精品店、24 小时店等基础上新设快餐门店,切实做到因地制宜,满足需求。基于公司对快餐行业发展前景及市场空间的看好,结合经营需求及业务管理与整合的需要,2020 年初公司受让四川吉百兴食品20%的股权。年内公司还积极拓展探索增值业务新板块,夯实核心竞争力。

    充分运用大数据科技创新,提高信息化管理水平。公司拥有一套适合自身的信息化管理系统,实现了公司—分场—财务—配送等快速联网,加快了商品配送、周转、收银、核算等各个环节的工作效率,提高了企业的现代化管理水平,为公司的规模化发展提供了技术保障。自启动红旗云大数据平台以来,公司数据分析已实现可视化、移动化、动态智能化。年内公司进一步优化和完善红旗云大数据平台,提高财务管理和信息化管理水平,提高数据准确性和完整性。

    投资建议

    公司结合实际稳健经营,积极拓宽营销渠道,线上线下业态互补,强化规范治理,提升公司发展支撑力。我们看好公司持续纵深网络布局的展店速度,和针对市场需求提档升级旧门店的能力,

    预计2020-2022 年EPS 分别为0.44/0.53/0.60 元,对应公司3 月27 日收盘价9.25 元,2020-2022 年PE 分别为20.84X/17.58X/15.29X,维持评级“买入”。

    存在风险

    宏观经济增速放缓;市场竞争激烈;运营成本持续增长的风险。