用友网络(600588):云服务业务持续高增长 进入新战略发展阶段

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/于威业 日期:2020-03-30

2019 年业绩符合预期,归母净利润翻倍增长公司于3 月27 日晚间发布2019 年度报告,报告期内实现营业收入85.1亿元(+10.46%),归母净利润11.8 亿元(+93.26%),扣非后归母净利润6.77 亿元(+27.30%)。公司业绩持续稳定增长,符合市场预期。公司紧抓企业与公共组织数智化、国产化、 全球化的市场机会,聚焦企业数智化主航道,围绕用友企业云服务主战场,加快推进各项业务,公司在加大对企业云服务业务投入、特别是研发投入的同时,积极创收节支,实现了经营效益的持续增长。归母净利润增速中非经常损益的影响较为明显,约为5.06 亿元。

    云服务业务再翻一番,公司云转型获得基本成功2019 年公司云服务业务(不含金融类云服务业务)收入19.70 亿元(+131.6%)。截至2019 年末,公司云服务业务的累计企业客户数为543.09 万家,其中累计付费企业客户数为51.22 万家, 较2018 年末增长41.5%,公司企业客户续约率和客单价稳步提高,其中私有云与混合云客单价大幅提高;公司云服务业务收入(不含金融类)占公司主营业务收入23.2%,占比持续提升。云服务业务发展强劲,向云服务业务转型获得基本成功。

    面临数智化、国产化、全球化机遇,升维并加速云服务业务推广2020 年,公司进入到用友3.0-II 战略发展阶段,面临数智化、国产化、全球化发展机遇,公司将升维并加速云服务业务推广,重点推进面向大型企业提供用友NC Cloud 和创新的云服务、面向中型企业提供云服务套件YonSuite、面向小微企业的云服务等业务,持续高增长可期。

    风险提示:云服务业务拓展实际情况低于预期的可能;ERP 业务受经济下行压力影响的可能。

    投资建议:维持 “买入”评级。

    预计2020-2022 年归母净利润10.71/13.84/17.77 亿元,同比增速-9/29/28% ; 摊薄EPS=0.43/0.55/0.71 元, 当前股价对应PE=98/76/59x,维持“买入”评级。