银行行业周观点报告：推动复工复产加大逆周期调节

行业核心观点：

    进入业绩期，2019 年板块整体业绩基本保持稳定增长。2020 年银行板块的营收和净利润增速放缓，但是总体保持基本稳定，预计全年增速5.5%-6%。新冠疫情对银行基本面产生偏负面影响，抑制银行板块估值提升。当前板块PB 估值0.76 倍，处于过去5 年估值中枢的底部位置。从估值的角度看，安全边际较高。板块股息率在4%-5%，部分个股股息率已经超过5%，板块防御性凸显。建议持续关注资本充足率较高的公司。

    投资要点：

    市场表现：上周沪深300 指数上涨1.56%，银行指数（中信一级）上涨2.86%，板块跑赢大盘1.3 个百分点，在30 个一级行业中位居第3 位。年初至今，银行板块整体下跌13.61%，跑输沪深300 指数9.10%的跌幅4.51 个百分点，在30 个一级行业中位居第25 位。个股方面，上周银行板块大多数个股有所上涨，其中兴业银行涨幅最大，涨幅为5.71%；招商银行涨幅排名第二，涨幅5.41%。

    流动性和市场利率：上周央行通过公开市场操作净投放10亿元。上周理财产品1 月期、3 月期收益率和1 年期收益率均上升。其中，1 月期、3 月期、1 年期的理财产品预期年化收益率分别为3.79%、4.06%和4.00%。上周，同业存单实际发行规模2783 亿元，平均票面利率2.31%，发行规模大幅下降，票面利率继续下行。

    行业和公司要闻

    行业要闻：

    央行：3 月25 号，央行发布通知，中国人民银行于2020 年3月25 日开展央行票据互换（CBS）操作，操作量50 亿元，期限3 个月，费率0.10%。

    公司要闻：

    紫金银行、邮储银行、中信银行、渝农商行、中国银行、光大银行、工商银行、交通银行、无锡银行披露2019 年年度报告。

    风险提示：疫情持续导致资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。