有色行业周观点报告:海外疫情扩散 金铜具备长期投资价值

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:王思敏/夏振荣 日期:2020-03-30

行业核心观点:

    国家统计局近日公布数据显示,今年1-2 月,全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0 亿元,同比下降38.3%。在41 个工业大类行业中,4 个行业利润总额同比增加,37 个行业减少。其中,有色、油气开采、农副食品加工行业利润同比分别增长28.3%、23.7%和2.2%。当前,国内疫情已得到有效控制,企业复工复产进程加快,经济社会秩序正在有序恢复,疫情造成的短期冲击将逐步缓解,预计有色相关企业效益状况将进一步得到改善。

    上周,海外疫情仍在持续扩散,疫情拐点尚未到来。全球新冠肺炎确诊病例累计超过57 万,已席卷201 个国家和地区。恐慌情绪加重,美初请失业金人数创历史新高,多国继续加强限制出行、封城、禁飞、停航等防范措施。为了减弱疫情对经济的冲击,各国持续出台刺激性经济政策,美国众议院通过了2 万亿美元财政刺激计划;G20将启动价值5 万亿美元的提振经济计划,德国、日本也将出台大规模经济刺激政策。受开放性政策影响,本周美股出现历史最大单周涨幅,全球多数市场也停止下跌趋势,有色金属板块小幅上涨,黄金板块涨幅超过10%。但考虑到目前海外疫情拐点尚未到来,全球市场仍存在较大不确定性。

    投资要点:

    海外疫情拐点未至,持续看好黄金长期投资价值:上周,海外疫情持续爆发,新冠肺炎已席卷201 个国家和地区,各类资产在疫情蔓延、经济承压及流动性缺乏的压力下,出现下跌,黄金价格短期内也出现波动。但美元指数已从高位有所回落,流动性危机有所缓解;美国一周初请失业金人数达到创纪录的328.3 万人,二季度经济数据可能进一步出现萎缩,有望提振黄金避险需求;为应对疫情影响,各国大规模出台量化宽松政策以刺激经济的趋势持续走强;美联储将每日和定期回购利率报价利率均重设为0%,并放宽资产购买规模,可能会进一步拉低实际利率;欧洲央行或将启动债券购买计划;各国低利率甚至零利率环境有望推动黄金价格进一步上涨,黄金作为避险资产具有长期投资价值,建议关注黄金板块个股的投资机会。

    铜供需结构或将改善,建议关注价格低位龙头企业长期投资机会:上周沪铜库存下降1.32 万吨。国外大型矿山受疫情影响暂停运营或减产,预计铜进口将受到影响。需求端,短期内铜需求暂未恢复,但中长期看,国内企业复工复产速度加快,汽车及家电方面的订单开始好转,5G 等新基建政策利好不变,建议关注处于价格低位的龙头个股的投资机会。

    风险因素:海外疫情影响加剧,政策变化,地缘政治局势突变。