铁矿石周报：供需双强 强现实弱预期下 维持近强远弱格局

供应端：上周澳洲铁矿石全球发运1729 万吨，环比下上升259万吨，对中国发运1451 万吨，环比下降234 万吨，巴西发运500 万吨，环比上升151 万吨；澳洲发运处于历史同期偏高水平，近期整体发运情况正常；巴西发运缓慢恢复，目前发运水平仍偏低，未来恢复进展仍有不确定性。近期国产矿开工率低位反弹，供应小幅回升。北方六港到港量909 万吨，环比下降49 万吨，到港处于缓慢回升趋势中，恢复进度仍有波折。澳巴发运增加，国内供应缓慢上升，整体供应端仍维持回升趋势；此外近期受海外疫情影响下，南非、印度、马来西亚等港口作业受到影响，铁矿发运有减量预期，目前尚未有实质影响。

    需求端：国内疫情基本受控，终端复工政策支持力度加大，复工进度加快，政策面持续偏暖，利多终端需求；国外疫情整体处于爆发期，海外市场剧烈波动，远月预期较差。钢材去库速度较快，铁水产量仍在缓慢回升，疏港高位，港口库存降幅扩大，铁矿现实需求仍维持强劲。国内宏观需求预期及现实同步向好，高炉产量低位回升，支持需求边际向好，但同时基于高炉产量对需求的低弹性及钢厂高库存待消化，叠加海外较差的需求预期，下游地产端若无实质放松，需求端难以大幅攀升。

    产业逻辑：供应端仍处恢复趋势中，速度较为缓慢，需求边际上升，需求端高韧性、低弹性，供需同步走强，供应恢复速度慢于之前预期，仍维持供需基本面逐步走弱判断，但目前尚未看到明显转折。基于国内疫情基本受控及政策利好，黑色整体对外围负面冲击的承受度较强，产业供需虽有转差迹象，但基于现实需求的高韧性以及钢厂低库存、港口降库的产业现实，铁矿近月不必过分悲观。