A股策略：恐慌缓解 趋势回归

投资要点：

    美股四次熔断，大盘股表现较好3 月全球疫情从发生到全面蔓延，引起全球范围内的恐慌情绪急剧升温，美股遭遇四次熔断。在外盘冲击下，A 股3 月份同步持续下跌，但总体表现明显好于外盘。3 月中旬后美联储出台一系列紧急救市措施，国际疫情防控措施逐步到位，A 股风格向大盘股倾斜。3 月大消费表现较好，量能冲高回落。

    4 月A 股巩固疫情差异带来的确定性溢价优势 4 月份在国内疫情确定性进入收尾阶段之时，国际疫情仍在继续发展过程中，并具有高度不确定性。预计4 月A 股将巩固疫情发展差异带来的确定性溢价优势，表现继续强于外盘。

    放宽赤字率限制，4 月国内经济政策将继续发力 月末的中央政治局会议表明，中央决心以放宽赤字和政府杠杆率约束为条件，加大往后经济政策力度，今年赤字率有望突破3.5%，并且民营经济是重要的政策作用领域。加上政策着力作用方向的新基建相关的领域产业链投资确定性较高，新基建相关优质成长股政策利好较充足。

    4 月两会预期+季报期，关注结构性机会 4 月份有望迎来“两会效应”和“季报效应”叠加期，引导市场在4 月份寻找突破口，呈现结构性行情。具备核心竞争力、符合政策鼓励发展方向以及业绩确定性较强的企业有望脱颖而出；而资金链安全性较差、对外需依赖度较高的以及业绩波动较大的企业在4 月份可能会遭到冷遇。

    策略建议：把握趋势回归机会，关注“新基建+消费+金融”

    主线 4 月份全球资本市场恐慌情绪将得到缓和，风险偏好有望随之回升。预计4 月A 股总体呈现震荡向上走势。

    建议短线将仓位保持在8 成，短线推荐关注券商、半导体、5G、建材、食品饮料、商贸零售、银行和地产等板块，在回归趋势过程中吸入低估值优质股；长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。

    风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期