USDA种植意向与季度库存前瞻报告(小麦、玉米部分)

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:杨蕊霞/李笑寒 日期:2020-03-30

结合2月份的USDA展望论坛和十年预测数据,市场对于美麦播种面积倾向于维持4500万英亩,并呈现逐年递减态势。

    未来十年,美国农业部预期播种面积先增后减,在全球供需格局不出现大调整的背景下,整体维持4500-4600万英亩的种植水平,并且美麦在全球的出口量将在2029/30年度突破25亿蒲(19/20年度预估10亿蒲)。

    分品种看,冬小麦的播种面积由前些年的4000万英亩以上,调减至3000-3100万英亩;春麦播种面积在过去十年里波动不大,维持1100-1300万英亩,软白和杜伦麦播种面积调整幅度低于春麦。

    盘面近期的大幅提振,主要来自于新冠疫情对美国国内面包需求的激增和面粉厂限产/部分停工的双叠加效应。从报告当日的涨跌统计来看,多空参半,种植意向自2016年跌破5000万英亩之后,随后连续2年下调播种意向,历年均有小幅收涨的情形。但当前市场对于小麦维持播种面积4500万英亩的预期,在大的环境不发生改变的前提下,美国农业部大幅调整种植面积的可能性不高。

    季度库存方面,市场情绪普遍低于15亿蒲关口,同比2018和2019继续下降,因新冠疫情调增美国国内对美麦的加工需求;但尚未纳入近期市场里中国的采购量。

    持续关注全球疫情的发展态势,美麦盘面处于碗型宽底震荡区,上方600自2015年以来对盘面持续形成压力,后期仍需关注美国国内面粉需求以及出口量的变化。盘面预计550-630美分之间震荡。

    在2月的展望论坛上给出的美玉米播种面积为9400万英亩,较2019年展望论坛的8970万英亩大幅提增。虽然从历史数据看,展望论坛的数据大概率与新作定产的10/11月报告相去甚远,但对当前的市场交易情绪的基调已基本奠定。

    从USDA对未来十年的美玉米播种面积预测来看,维持8850-8900万英亩的区间不变,缓慢递减;这也是从另一个角度阐述在巴西产量即将突破一亿吨的历史最高水平下,美玉米的出口竞争高压持续,到2029/30年,美玉米在全球的市场份额将降至31.5%(2010/11为51%),销售和装船进度或进一步放缓。

    从历年的统计数据看,报告发布后盘面涨跌概率各半。但市场的交易重心并没有完全偏向于种植面积本身。例如2015年的意向种植面积低于9000万英亩,但当日市场的跌幅仍然接近5%,与玉米的季度库存较2014年同期上调11%有直接的关系。但随后的2016年,玉米种植面积重返9360万英亩,但季度库存仅上调1%,盘面整体偏空的逻辑不变。

    9400万英亩的市场预期结合USDA十年预测报告,若报告不出现大的调整,盘面前期的大幅下挫已基本消化完毕。但当前新冠疫情在美确诊人数的激增导致农户暂停销售,以及油价暴跌打压乙醇需求等因素将进一步增加玉米盘面的波动。当前美玉米销售进度依然大幅落后于五年均值,与2015/16作物年度基本持平。2015年3月的报告中,一季度结转库存为77.44亿蒲(市场当期预测不超过78亿蒲),当前市场平均预期已突破80亿蒲,与前两年相比虽然有所下调,但19/20销售和装船量都大幅低于同期。

    此外,美国气象局近期发布报告显示,20/21玉米和大豆的春播或因降水以及田间水分过高而有所推迟,但不会差于去年;而新冠疫情导致玉米主产州也进入紧急状态,春播是否能按时开展仍仍然是未知之数。盘面维持低位震荡,预计波动区间320-360美分