中铁工业(600528)深度:受益轨交新基建 低估值稳健发展

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘振宇 日期:2020-03-30

  报告摘要:

      核心逻辑:低估值高价值,发展环境持续向好疫情过后基建托底经济,逆周期调节有望加码,中铁工业迎来了一个大有可为的历史机遇期。公司作为基建设备核心供应商,在盾构、道岔、钢结构上市场占有率及综合实力均处于国内龙头地位,逆周期调节政策将推动公司各业务的发展。同时,作为中国中铁下属工业装备平台,中铁工业目前估值处于低位,目前的PE 为10.9 倍,低于行业平均水平。

      疫情后逆周期调节加码,基建托底经济

      疫情带来的短期冲击会高于非典时期,2020 年是十三五计划的收官之年,保证经济平稳运行至关重要,投资会是稳增长的重要抓手,其中,投资以政府宽财政为主,财政的投入主要还是用在基建补短板上。

      2020年公司核心业务有望发力,驱动业绩增长

    (1)公司是国内盾构机龙头,盾构机是地下工程机械之母,价值高易损耗,在轨交和地下管廊推进新增需求的情况下,公司盾构业务有望提升。

      (2)公司是道岔业务龙头,在铁路投资维持高位,普速铁路向高速、重载发展的情况下,公司依托中国中铁,拥有充足的产能和雄厚的技术能力,能够充分享受市场需求抬升的红利。

      (3)公司在大型桥梁钢结构的市场占有率超过60%,疫情展示了装备式钢结构建筑的优势,同时政策利于缓解基建企业现金流压力。

      (4)在新制式轨道交通方面,公司目前已完成样车研制。未来有望成为新的增长点。

      盈利预测与投资建议

      预计公司2019~2021 年实现的归母净利润分别为19.33、22.38、23.91 亿元,每股收益分别为0.86、1.00、1.07 元,对应的PE 分别为10.9、9.4 和8.8 倍。

      目前公司pe ttm 仅13.35 倍,而铁路设备板块平均pe ttm 为34.62 倍,作为中国中铁下属工业装备平台,中铁工业目前属于低估值高价值的股票。

      风险提示

      铁路投资不及预期;行业竞争加剧。