软包动力电池行业专题:LG引领全球软包市场高增 国内软包龙头有望登陆科创板

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2020-03-30

投资要点:

    能量密度优势突出,软包配套新车型数量逐年攀升

    相比于圆柱、方形路线,软包动力电池具有体积小、重量轻、比能量高、内阻小、安全性高等多种优点。目前圆柱和方形硬壳电池单体能量密度平均水平在210Wh/Kg 和190Wh/Kg,而软包电池单体能量密度平均已超过260 Wh/Kg,软包电池在能量密度领域优势突出,能整体上提高单车带电量,延长续航里程。2016-2019 年配套软包动力电池的新车型数量逐年增长,而高续航里程的车型更受消费市场青睐,在此驱动下预计未来会有更多配套软包电池的新车型入市,带动软包行业快速增长。

    客户广泛+扩产提速,龙头LG 有望引领全球软包市场快速增长全球动力电池出货量过去5 年增长了近 9 倍,其中软包电池也发展迅速。

    2019 年全球销量前10 的乘用车中,有4 款车型配套软包电池,显示了软包的竞争力。目前全球软包市场主要有LG、SKI、AESC 等日韩企业和孚能科技等国内企业。LG 作为全球软包龙头,2019 年装机量达12.3GWh,同比增长64%,排名全球第三。目前LG 已基本覆盖主流高端车企,未来随着全球产能的释放,有望引领软包市场快速增长。

    国内软包龙头孚能科技有望登陆科创板

    孚能科技深耕软包领域近20 年,是国内最早确立三元软包路线并实现量产的企业,目前已开始量产能量密度285Wh/kg 的电芯产品。2019 年公司软包电池装机量为1.2GWh,在软包领域已连续三年排名国内第一。公司与北汽、长城等国内车企深化合作,同时与戴姆勒确立长期合作关系,显示出公司的竞争力。孚能科技将在3 月31 日上会,若审议通过,将成为科创板动力电池第一股,后续有望扩充资本并提升产能,充分释放软包潜力。

    投资建议

    软包动力电池能量密度高,安全性能好等优势明显,已经成为企业投资和技术产业化发展的重点方向之一,抢先布局产业链上下游的公司将显著受益产业发展红利,推荐关注相关产业链企业亿纬锂能,新纶科技,孚能科技等。

    风险提示:(1)全球疫情中短期影响新能源产业链;(2)全球新能源汽车产销不及预期,电池降价幅度超预期等;(3)软包电池行业竞争优势不够突出,市场份额增长不及预期。