煤焦钢周报：宏观关注海外疫情冲击 产业关注废钢成本下移

主要观点

    上周我们提出黑色面临趋势性的反转行情，行情表现周一大幅下跌，然后出现了小幅度反弹。对于后市行情，维持之前的判断。下周关注的焦点，宏观方面焦点为海外疫情的冲击和国内进入3 月底到4 月中旬密集的宏观数据发布；产业方面则关注海外疫情影响下的需求收缩以及国外低价资源对国内市场价格和成本的冲击。

    从疫情影响方面，逐渐从市场预期过渡到经济层面，海外下游需求下降已经影响国内钢材出口，海外需求的下滑也将对海外铁矿石及炉料的需求造成影响，目前已经有海外钢厂停产检修的消息。

    从政策预期方面，政治局会议提到了确保完成经济目标以及一系列举措，下周应该在市场上有预期的影响，但目前经济仍以复工和防二次疫情冲击为主，短期内难以看到项目的真正落地。另外房地产明确房住不炒，紧急叫停了多地房地产放松的政策，因为房地产对钢材需求具有决定性作用，所以政策预期对于黑色而言利好有限，且价格在前期盘面已经反应。

    从品种供需层面，伴随着需求的逐渐恢复，产业的主要预期差或者焦点可能会转移到供给层面，废钢供给和电炉开工回升，钢材的供给见底回升，且疫情升级下海外需求受到较大影响；铁矿石发货量回升，南半球主产国的生产基本稳定，在目前的政府高赤字、矿山高利润的情况下，铁矿石供给不会是主导因素，反而海外需求影响较大。

    煤焦方面，焦企复工已基本到位，焦企利润压缩殆尽，抵抗降价的意图增强，同时对原料采购持谨慎态度，煤矿销售压力增大，价格压力向上游传导，煤价依然偏弱。新冠疫情全球蔓延带来的需求下滑影响尚未显现，短期期价出现的反弹难以改变长期弱势趋势。

    综合来看，建议高位空单持有或逢高做空黑色远月，并做好企业库存及现金流风险管理。

    重点关注：海外疫情及需求变化，国内宏观数据表现，废钢价格变化。

    策略建议

    趋势方面，黑色高位空单持有，或逢高做空黑色远月。

    套利方面，做空卷螺价差阶段止盈；跨期以正套建议止盈。

    套保方面，持有现货企业注意库存风险，做好套期保值和现金流管理。