玲珑轮胎(601966):拟建国内第五个生产基地 力争2030年期间产能规模世界前五

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:沈姗姗/李璇 日期:2020-03-30

公司近况

    公司公告拟在长春汽车经济技术开发区建设国内第五个生产基地,新建1420 万条轮胎产能;同时发布2020-2030 年中长期发展战略规划,力争到2030 年期间实现轮胎产销量1.6 亿条,销售收入超800 亿元,产能规模进入世界前五。

    评论

    依托长春汽车经济技术开发区,布局国内第五个产能基地。公司拟投资48.94 亿元于长春汽车经济技术开发区新建1200 万条半钢胎、200 万条全钢胎及20 万条全钢翻新胎产能,预计今年9 月开工、2025 年竣工,分三期进行。继柳州、德州、荆门后,此次基地选址公司选择了东北地区汽车产业集群,依托一汽集团及东北三省其他主机厂,预计到2025 年配套需求将达800 万条半钢胎及150 万条全钢胎,缩短配套半径,提高产业链协同效率,进一步加深与一汽集团的合作,提升市场份额。

    发布中长期发展战略,剑指全球前五。公司的“5+3”战略再次升级为“6+6”战略(国内六个生产基地+海外六个生产基地)以满足公司全球化发展的需要,目前国内已有招远、德州、柳州、荆门、长春(计划)、海外已有泰国、塞尔维亚(在建),共7 个基地,公司计划到2030 年产销量突破1.6 亿条,实现销售收入超800亿元,产能规模进入世界前五,较目前产能翻番,营收翻两番。

    加速全球化布局及品牌升级。公司最新战略规划也凸显出公司国内、海外市场并重,加速全球化布局的发展思路,公司计划2030年轮胎产销达1.6 亿条,其中海内外销售各占50%,同时提高17寸以上大规格产品占比,计划2025 年达60%,2030 年达75%,不断优化产品结构,淘汰落后产能,技术、品牌、渠道、管理、人才、环保,多管齐下,旨在打造具备世界一流技术水平、世界一流管理水平、世界一流品牌影响力的技术型轮胎制造企业,看好公司长期发展。

    估值建议

    维持公司跑赢行业评级, 维持2019/2020/2021 年盈利预测16.18/18.16/20.33 亿元,目前股价对应2020/2021 13.1x/11.7x P/E,维持目标价28 元,对应2020/2021 18.5x/16.5x P/E,还有41%的上涨空间。

    风险

    疫情持续时间及严重程度超出预期,下游需求疲弱,原材料价格大幅上涨,产能释放低于预期。