海通证券研究所早报

类别:晨报 机构:海通证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-03-30

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    策略

    曙光微现。核心结论:①美联储无限量宽松缓解了流动性危机,G20 携手抗疫,国内政策望加码,曙光微现,A 股进入阶段性反弹期。②未来一段时间全球抗疫仍处于艰难期,市场反弹后还可能回撤,趋势性上涨还需等海外疫情拐点及国内基本面数据重新回升。③短期白马股和科技股均衡,中期转型方向的科技+券商仍是主线。

    金融工程

    流动性危机缓解,市场有望震荡向上。从趋势模型上看,Wind 全A 指数短期均线和长期均线的距离为0.87%,相对前一周(3.38%)大幅回落,市场由上涨市进入震荡市,Wind 全A 指数处于20 日均线之下。从量化指标上看,基于沪深300 指数的流动性冲击指标相对前一周(-0.52)继续回落,一周均值为-1.45,意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.45 倍标准差。日历效应上,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在四月上半月的上涨概率分别为80%、80%、80%、56%。

    行业与主题热点

    建材:看好逆周期调节加码背景下的开工端资产。水泥景气跟踪及展望:需求恢复下,库存有望逐步下降。我们判断,3 月底4 月初南方地区水泥价格多将企稳,4 月上旬,若天气晴好,有望消化库存。需求面,看好逆周期宽松政策维持水泥需求韧性。供给面,我们认为行业供给限制严格,禁止新增产能大背景未变。我们判断2020 年供需变化有限,1 季度基本面是全年低点,区域上我们看好南部区域景气修复以及水泥价格处相对低位、集中度有望提升的西部区域。

    公用事业:海外疫情影响出口,或致我国用电下降2.5%。海外疫情加重或致当地经济下滑,影响我国出口和出口用电量。受疫情影响,1-2 月我国经济增速放缓,规模以上工业增加值同比下滑13.5%。测算我国工业制品出口用电量约占全国用电量7%。参考国内疫情期间用电下滑近35%,测算海外疫情致全国用电量下滑2.5%。我们认为海外疫情对我国用电量的影响有限,全年煤炭供求宽松,煤价持续下跌,火电公司的业绩持续好转。