研究所晨报

类别:晨报 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:樊继拓 日期:2020-03-30

总量研究

    宏观经济:高基数下的弱反弹

    海外疫情愈演愈烈,美国与西班牙确诊数据飙升。金融市场流动性一度偏紧,美国无限量宽松缓解流动性压力。

    美国经济衰退预期上升,未来失业率或飙升。复工复产打开供给约束,高基数下的弱反弹

    策略研究:类比2018 年Q4

    流动性危机和经济萧条之间会有长达一个季度的间隔。

    乐观情形下可类比2018 年Q4。

    悲观情形下,股市会出现持续半年以上的低位震荡。

    公司研究

    中环股份:光伏大硅片应用加速,半导体硅片集成电路领域突破光伏硅片龙头地位稳固,大硅片下游应用加速

    半导体硅片稳步推进,从功率型向集成电路领域突破混改继续推进,释放企业活力

    预计公司2020-2022 年归母净利润分别为13.08/18.31/23.52 亿元,当前股价对应PE 分别为32.3/23.1/18 倍。维持“强烈推荐”评级。

    良信电器:G、地产双轮驱动,业绩增长持续性强多板块业务营收增长超20%,毛利率稳中有升

    成本控制优异,研发持续高投入

    5G 基站加速建设,叠加地产复苏,推动公司业绩加速向上预计公司2020-2022 年对应的PE 分别为26、20.9 和17.3 倍,维持“强烈推荐”评级。

    行业研究

    通信行业:新基建规划政策出台,通信板块注入行业增量新基建规划出台,多省市出台规划计划,通信板块投资仅次于城际和交通建设板块。

    三大运营商2020 年资本开支计划符合预期,5G 基站建设数量持续增长,无线主设备板块确定性受益。

    运营商资本开支受周期上升和新基建加速双重影响,2020 年有望超预期增长。

    风险提示:经济增速下行压力增大,疫情不确定性。