喜临门(603008):发力线上渠道应对疫情影响 2020年关注渠道、营销模式优化效果

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:林瑶/樊俊豪 日期:2020-03-30

公司近况

    我们对公司近期经营情况进行更新,据第三方爬虫数据,2020 年1-3 月喜临门天猫旗舰店销售额同比增长171%(2020 年3 月数据截止到3 月25 日)。

    评论

    1、发力线上渠道,应对疫情影响。受疫情影响,家居卖场线下门店客流受到较大影响,公司积极发力线上渠道,布局天猫、苏宁、京东等平台,借助直播带货模式,发动线下门店导购、加盟商进行直播带货,结合公司天猫旗舰店爬虫数据,我们预计公司Q1线上渠道取得高速增长。

    2、近期新品发布,深化差异化产品策略。3 月公司采取直播形式“云发布”双核抗菌防螨技术的自清洁抗菌新产品,切入疫情期间消费者需求痛点,我们预计公司持续深化差异化产品策略,也将帮助其在疫情期间抢占市场份额。

    3、2020 年关注渠道、营销模式优化效果。2019 年公司加强对渠道的精细化管理,以传统KA 卖场为核心,扩展经销商分销模式加密核心城市覆盖,2019 年我们预计公司自主品牌床垫产品实现20%左右增长。向后看,我们预计公司2020 年将进一步加大产品促销力度,针对不同区域特征进行精准营销,扩大引流手段,关注公司2020 年渠道精细化管理、产品迭代、精准营销对业绩的带动效果。

    估值建议

    鉴于内销自主品牌增长、增值税率下调对公司2019 年业绩的贡献,上调2019 年每股盈利预测30.6% 至0.99 元,但考虑疫情对海内外销售的影响,我们预计公司2020 年盈利有所下降(预计每股盈利0.89 元,同比下滑10%),引入2021 年每股盈利预测0.94 元,2019-2020 年分别对应12/14/13 倍P/E。维持跑赢行业评级,维持目标价14.8 元不变,对应2019-2021 年15/17/16 倍P/E,当前股价有22%上涨空间。

    风险

    地产调控超预期,原材料价格大幅波动。