红旗连锁(002697)：业绩符合快报 经营效率仍有提升空间

2019 年营收同增8.35%，归母净利润同增59.97%2019 年实现营业收入78.23 亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润5.16 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.38 元，同比增长59.97%；实现扣非归母净利润4.94 亿元，同比增长60.39%。业绩符合前期发布的业绩快报。报告期内公司投资收益实现1.84 亿元，同比增长225.11%，主要系新网银行贡献。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.87 元（含税）。

    单季度拆分来看，4Q2019 实现营业收入19.35 亿元，同比增长10.00%；实现归母净利润1.10 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.08 元，同比增长64.85%；实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长93.77%，业绩符合前期发布的业绩快报。

    综合毛利率上升1.53 个百分点，期间费用率上升1.28 个百分点

    2019 年公司综合毛利率为30.89%，同比上升1.53 个百分点。

    2019 年公司期间费用率为25.59%，同比上升1.28 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为23.47%/2.02%/0.10%，同比分别变化1.09/0.21/-0.02 个百分点。

    展店速度提高，经营效率仍有提升空间

    报告期内公司门店拓展速度较往年显著加快，全年新开门店309 家关闭56 家，门店总数达到3070 家，有效保障了在区域市场的绝对龙头地位。公司同时推进对旧店改造工作，消费者体验持续提升。在公司红旗云大数据平台的辅助下，预计公司经营效率仍有提升空间。

    上调盈利预测，维持“增持”评级

    考虑到公司盈利水平的改善，我们上调对公司2020-2021 年EPS 的预测至0.41/ 0.46 元（之前为0.38/ 0.40 元），新增对2022 年预测0.50 元。

    维持“增持”评级。

    风险提示

    互联网金融业务政策风险，与永辉合作低于预期。