甲醇周报：全球甲醇低价区间 国内外上游去产能后供需再平衡

　　行情回顾

    　　近期华东甲醇现货维持震荡偏弱，仍处于1600-2500元/吨内的波动区间。截止到3月27日收盘，甲醇2005合约，价格为1614元/吨。

    　　传统需求已触底开工将持续提升，新兴需求MTO开工小幅下降。

    　　需求方面，新兴下游烯烃开工较上一周有明显下降，沿海地区江苏斯尔邦MTO装置计划检修5天左右，预计本周初将恢复运行。传统下游甲醛、MTBE、醋酸开工已逐步复产，负荷持续提升。MTO装置：鲁西化工MTO已于2019年12月初试车，目前仍旧低负荷运行；4月份南京诚志MTO也公布会检修，但未公布具体日期，浙江兴兴、江苏斯尔邦预计本周将检修恢复，4月份华东烯烃需求将大幅提升。供给方面，本周内地山西、天津部分装置恢复，总体全国甲醇开工小幅提升；但4月份开始，国内将有大概500多万装置将进行停车检修，4月份产量将明显环比下降。陕西兖矿60万吨预计推迟至2020年初开车。近期有新疆心连心10万吨、安徽临泉30万吨计划投产，持续跟踪中。

    　　华东地区上周港口小幅下降，4月份国内供需好转，将进入持续去库周期

    上周甲醇沿海港口小幅去库，符合预期。其中，华东港口库存87.7万吨，较上周增加1.9万吨；华南港口库存17.9万吨，较上周减少0.7万吨。本周港口价格继续探底，下游提货量明显提升，太仓和可流通库存均有所下降。预计下周随着浙江兴兴重启，港口地区会持续处于去库状态。

    　　进口与运输存在不确定性

    　　因疫情影响使国外大部分运输都存在不确定性，目前国内仍有约1000万吨/年从世界各国进口，若进口量减缓将对国内供应有明显影响。同时低油价也对中东地区地缘政治有一定的影响，伊朗的甲醇是从霍尔木兹海峡运出，若有军事冲突封锁霍尔木兹，将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。近期全球公共卫生事件持续升级，部分船只也受影响，后期持续货物运力及港口装卸能力将受影响。

    　　投资建议：短期震荡偏弱；长期来看，随着低价带动甲醇产能的退出全球供需再平衡

    短期来看，国内甲醇生产利润持续压缩中，各原料工艺均呈现现金流亏损。传统需求公共卫生影响，持续恢复中，但低于市场预期，预计4月中旬将大幅提升。供应端，从本周开始，西北、华东地区部分甲醇工厂开始检修，供应将明显下降。我们预计二季度随着下游的恢复甲醇国内供需将逐步转好，内地和华东将进入持续去库存状态，布局5-9正套，布局二季度上涨行情。长期来看，可布置09合约多单及卖出看跌9月期权