白酒行业周报:多地发文支持餐饮复业 次高端品牌提价控价积极

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2020-03-30

3月29日批价跟踪:普飞批价2,110元左右,环比上周上涨30元;普五批价约900元,环比持平;国窖批价约770~790元,环比稳定。

    各地相继出台消费刺激政策,终端白酒消费缓慢提升,各地复苏进度不一。

    3月25日以来,贵州、四川、重庆、山东等地公告恢复餐饮业,加快恢复生产生活秩序。当下各地复苏进度不一,低线城市恢复情况相对更好,有区域反馈已有宴席举办,对外来航班的限制也可减轻一线城市防控输入病例压力,随着各地消费场景的解禁和恢复,白酒的补偿性消费将逐步释放。从各地发文时间及开学时点来看,预计4月下旬终端消费有望恢复到相对正常状态。

    高端酒整体表现稳定,本周茅台批价上涨,五泸批价维持。茅台批价回升,一方面受益于整体终端需求的边际改善,另一方面渠道反馈的茅台提价言论对批价有一定带动。

    次高端酒积极稳健控价,剑南春继续提价,水井坊严查窜货行为。当下次高端白酒普遍面临较大的渠道库存,为维护行业平稳有序发展,保障价格是酒企首要任务。次高端龙头剑南春继续推进之前的价格部署,继3月1日上调出厂价后,于4月1日再度上调核心产品终端零售价,提价的同时也采取了一系列激励措施帮助商家有效过渡,有利于减轻整体次高端品牌的价格下行压力。

    水井坊出台5项扶商政策帮助经销商应对疫情影响,同时严打跨区域窜货行为保障价格(1月整顿经销商29家)。

    光瓶酒受疫情影响较小,部分区域终端已经开始补货,玻汾再次提价。继牛栏山1月16日提价后,玻汾将从4月1日起提高开票价和终端供货价,同时对于老经销商20年增加玻汾10%的供应量。玻汾此次提价增量符合我们此前对公司或用玻汾弥补青花系列销售缺口的预期,玻汾通过量价齐升可以助力公司实现全年的增长目标。

    投资建议:

    国内疫情明显放缓,政策端和营销端同时发力,内需主导的白酒消费有望逐渐改善。1.持续看好贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、顺鑫农业(000860.SZ),短期受疫情影响小,中长期量价皆有空间;2.中长期来看行业结构性增长趋势不变,近期外资流出致板块超跌,关注一季报催化(疫情主要影响酒企二季报),建议关注泸州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、今世缘(603369.SH)、古井贡酒(000596.SZ);3.低估值品种,口子窖(603589.SH)、洋河股份(002304.SZ)。

    风险提示:宏观经济下行压力加大;消费恢复不达预期;境外疫情二次爆发。