农林牧渔2020年第13周周报:粮食安全担忧叠加通胀压力 继续推荐农业板块!

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/魏振亚/陈潇/王聪 日期:2020-03-30

1、当前时点,多因素扰动,建议多主线重点关注农业板块投资机会。

    1)海外新冠疫情形势严峻,影响进出口贸易,目前进口依赖度相对较高的多品类农产品价格上涨,据博亚和讯,市场担心巴西阿根廷部分港口出口影响,本周豆粕价格均价3152 元/吨,环比上涨7.58%;秘鲁目前仍处于15天隔离期的紧急状态,市场担忧中北部新季开捕时间是否延迟,截止本周四,秘鲁超级蒸汽鱼粉13200-13500 元/吨,环比上周上涨200-300 元/吨。受此影响,目前多家水产饲料厂已纷纷提价,畜禽饲料也有望提价,行业养殖成本提升。

    2)自然灾害预期,一方面,虫灾,目前草地贪夜蛾影响玉米等粮食作物生产;另一方面,洪灾等预期,3 月26 日在国务院联防联控机制新闻发布会上,水利部领导指出,今年气候年景偏差,极端天气有可能多发,再加上多年不来大水,有可能发生大洪水。若发生,我们预计将进一步缩紧国内农产品供需平衡表。

    2、生猪养殖板块:重点推荐,高景气,高盈利,高成长,低估值。

    1)从未来竞争格局来看,每一次大的疫情爆发后,就会加速生猪养殖行业集中度的提升。我们预计未来3-5 年国内养殖龙头TOP10 市占率将达40-50%。产业集中度大幅提升。

    2)防疫优势显著的集团养殖企业迎来发展机遇期。在非洲猪瘟的背景之下,防疫优势构成产能恢复的关键,集团养猪企业在资金、技术、管理和人员方面优势突出,构成行业产能恢复的主要力量。我们认为:一方面,当前非瘟疫情和新冠疫情隔离的双重影响之下,行业整体复产艰难,行业产能恢复缓慢,本轮猪周期大幅拉长可期;另一方面,集团企业凭借优势逆势快速扩张,出栏量有望持续高增长。

    3)重点推荐:高成长的【牧原股份】、【新希望】、【正邦科技】;盈利强预期的【温氏股份】、【天康生物】。

    3、动保板块:下游养殖集中度提升带来行业扩容,行业进入研发和产品创新驱动阶段,未来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间。持续重点推荐【生物股份】(研发能力强,已获得P3 实验室和非瘟疫苗研发资质;产业化能力强,业内最强生产工艺);其次【天康生物】、【中牧股份】、【普莱柯】。

    4、粮食安全:受国外新冠肺炎影响,国内进口农产品可能受到影响,或导致国内农产品价格上涨。我们认为大豆(进口依赖度超过80%)若进口受到影响价格上涨概率较大,玉米(国内供需已经紧平衡,后期虫害可能导致玉米进一步减产)价格上涨趋势显著,小麦和稻谷国内供给和库存较为充足,趋势性上涨可能性较小。重点推荐受益于农产品价格上涨以及转基因政策推进的种子板块:【隆平高科】+【大北农】。

    5、饲料板块:重点推荐【海大集团】,中长期成长逻辑不变,核心竞争力铸就壁垒,市占率不断提升;短期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端天气情况,若国内疫情稳定不会边际恶化,预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。

    风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动