债券周报：政策现暖意 转债市场关注内需与新老基建品种

可转债市场走势弱于权益市场，部分AAA 等级个券估值压缩本周中证转债指数小幅下跌，周度下跌0.45%，权益市场主板和创业板分化，上证指数周度上涨0.97%，创业板指数周度下跌0.58%。监管介入后，本周转债个券异动较上周有所减少，个券炒作之风有一定遏制的迹象，部分上周异动个券价格出现回落。转债个券层面继续分化，部分龙头个券价格继续回归，AAA 等级个券中光大转债、川投转债、环境转债等估值有所压缩。

    3 月27 日政治局会议对转债市场投资有哪些启示？

    中共中央政治局3 月27 日召开会议，会议强调要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。在稳健的货币政策和积极的财政政策下，我们维持此前对于调整后的市场不悲观的判断，转债市场调整后，部分龙头转债价格有所回归，建议关注调整后的浦发转债、光大转债、桐昆转债、欧派转债、璞泰转债、恩捷转债、日月转债等。

    同时会议指出，要加快释放国内市场需求，在防控措施到位前提下，要有序推动各类商场、市场复工复市，生活服务业正常经营。要扩大居民消费，合理增加公共消费，启动实体商店消费，保持线上新型消费热度不减。结合本周部分省市出台的刺激消费政策，我们建议关注与内需有关的相关转债，如汽车行业、食品饮料行业相关转债以及上游周期行业久立转2、淮矿转债等。

    转债市场主题配置上应从政策对冲角度出发，关注“新基建”和“传统基建”

    两条主线，新基建行业转债推荐关注烽火转债（5G）、中天转债（5G）、拓邦转债（智能控制器）、太极转债（工业互联网）、深南转债（PCB）、大族转债（5G 手机换代）、亚太转债（智能驾驶）等。传统基建推荐关注建筑建材行业的天路转债（水泥和工程）、建工转债（建筑工程）、北方转债（建筑工程）；环保行业的博世转债（水处理）、环境转债（垃圾焚烧）等。

    此外，本周部分公司陆续披露一季报业绩预告，仍建议关注业绩稳健的大金融类转债。

    一级发行继续

    本周同德转债、华体转债启动发行，合计发行规模为3.53 亿元，均未设置网下发行环节。截至目前共有25 家上市公司公开发行A 股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模883.78 亿元（其中交通银行600 亿元）。

    另有24 家上市公司公开发行A 股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模193.67 亿元。荣泰健康、新凤鸣、贝斯特、伟明环保4 家上市公司于本周发布可转债预案。

    风险提示：

    正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大、政策不及预期等。