电子设备、仪器和元件行业研究:全球封关 供应链与需求展望再度下调

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王凌涛/沈钱/杨钟 日期:2020-03-30

报告摘要

    本周核心观点:本周电子行业指数下跌6.11%,270 只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的仅27 只,周涨幅3 个点以上的12 只,全周下跌的标的240 只,周跌幅在5 个点以上的139 只,周跌幅在10 个点以上的47 只。由于COVID-19 的全球大流行,从三月下旬开始,多数国家开始严格施行封关锁城,民众居家禁足的政策,全球电子、半导体的供应链供给和需求都面临新一轮严峻考验。唯一值得欣慰的是国内的疫情控制还是相对海外顺利得多,除了海外输入性扰动,生产端和需求端的状况都在向好的方向发展。考虑到海外全球封城等措施造成的短期供应链流通卡顿和市场需求面的影响,我们本周调低行业评级至中性。

    举例而言,美国继加州19 日宣布全面居家禁足后,美国多个州府都已经跟进,包括大型制造业所在奥勒冈州,目前只有Intel、波音、科林等企业因为被列入“必要”产业,而得以继续运营,其余企业一概关闭。在此背景下,“宅经济”或许成为各行业当下最好的方向指引,随著越来越多的企业呼应远距工作/在家工作以减缓病毒传播速度的响应,如今对于笔记本、网络外围以及相关零组件甚至包括供应链上的存储器芯片等,都成为了炙手可热的市场热销货。

    上周的美光在线财测发表会指出,云端运算的服务器和计算机等相关设备需求相当旺盛;UBS 的报告亦预估,在2020 年第2 季期间,DRAM 芯片平均合约价可望相较第1 季看涨多达10%等等。我们两周前首推的春秋电子亦是受益于下游笔记本行业的需求大增,成为近期行业最为明确的逆势标的。

    26 日晚间华为P40 首秀备受行业瞩目,外观效果、摄像质量进一步进化与创新,都令这次发布会非常成功,唯一美中不足的仍然是较高的定价和一二季度颓唐的市场需求。从华为最大的竞争目标三星S20 的当下销售来看,尽管三星未公布官方财测,但供应链普遍不看好今年的前景,与前代相比预估值都有30%多的下修;再叠加华为新机无法搭载GMS 服务,显然今年华为旗舰所要经历的考验依然坎坷。

    行业聚焦:集微网消息 眼下欧美国家疫情仍在扩散,对当地的手机终端市场及产业链影响也持续加大;与此同时,这场灾难也开始在更多亚洲地区的国家内蔓延,其中,印度、越南、马来西亚等国在近期受到的冲击尤为明显。印度当地时间24 日晚,印度总理莫迪发表电视讲话,宣布从当天午夜起在全国范围内实施为期21 天的封闭措施,以遏制新冠肺炎疫情蔓延。此后,三星、OPPO、vivo、小米、鸿海、纬创等多家国内外厂商暂时关闭印度工厂的消息接踵而至。

    2019 年Q4 全球TWS(True Wireless Stereo)品牌出货量4491.8万部,同比增长297%。在所有厂商中,苹果以3059.9 万的出货量夺得第一,在所有厂商中一骑绝尘,与去年AirPods 在美国线上线下卖断货的新闻吻合。其中出货量前六的厂商还有三星、小米、GNGroup(Jabra)、JLAB、华为。

    本周重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:春秋电子、蓝思科技、南大光电、光韵达、长电科技和通富微电。

    风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险