交通银行(601328)2019年报详解:大行战略决心 科技助力转型

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨仁文 日期:2020-03-30

事件:3 月27 日,交通银行发布2019 年年报,营收2324.7 亿,YoY+9.3%(+0.8 pct);归母净利润772.8 亿,YoY+5.0%(+0.1pct)。ROE 为11.20% (+3BP)。不良率1.47 %(-2BP)。

    归母净利润增速平稳,净息差明显改善。19 年交通银行营收增速稳步提升,较18 年上升0.8 pct 到9.3%。归母净利润增速趋于平稳,较18 年上升0.1 pct 到5.0%。净利润增速平稳的主要驱动因素是净息差,主要拖累因素是其他非息收入。

    不良率下行2BP,稳中提质。19 年不良率较18 年同期下行2BP到1.47%,逾期90 天以上比例较19 年中报下降14BP 至1.16%,拨备覆盖率171.77%。稳定的资产质量对19 年交通银行的盈利增长起到正面作用。

    个人金融业务比重提升,信息科技投入大幅上升。19 年个人金融业务的营收占比已达到38.14%,零售转型已显现成效。信息科技领域的投入同比增长22.94%,是营业收入的2.57%。手机银行和“买单吧”两大APP 持续迭代优化 ,两大 APP 月度活跃客户(MAU)共计近4,800 万户。

    投资建议:利润增速平稳,科技助力转型

    交通银行2019 年息差水平稳步提高,净利润增速稳定,资产质量相对稳定。预测其20/21/22 年归母净利润增速为4.9%/5.1%/5.1%,当前股价对应0.51 倍20 年PB,给予“推荐”

    评级。

    风险提示:疫情影响导致资产质量恶化;宏观经济不及预期;全球金融市场动荡;监管政策趋严等。