光大食品饮料行业周报:两大方向、三条主线 再论食品饮料的配置机会

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:张喆/叶倩瑜/陈彦彤 日期:2020-03-30

本周专题:两大方向、三条主线,再论食品饮料的配置机会。在国内疫情控制已经取得阶段性成果的情况下,我们持续看好板块的相对收益表现。配置思路主要有两大方向:1)布局改善,重点配置前期受疫情直接负面影响相对明显,但是伴随疫情控制、基本面有望逐步改善的板块。

    从消费复苏的进度、消费的补偿性以及经销商杠杆能力的运作等方面综合考虑,优选白酒及调味品两条主线,布局乳业龙头的中长期买点;2)配置成长,在疫情之下食品的刚需逻辑已经充分演绎,优选能够充分受益并且具备长期核心竞争优势的公司。

    本周市场回顾:本周中小板和创业板仍下跌,主板略微回升,申万创业板跌幅为1.77%,上证综指涨幅1%。食品饮料细分子行业均上涨。

    食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块2019 年动态PE 为39/28 倍。本周贵州茅台/五粮液连续五天登上陆股通前十大活跃个股榜单,伊利股份三天登上陆股通前十大活跃个股榜单,洋河股份两天登上陆股通前十大活跃个股榜单,贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量均占2/5,沪股通绝大多数持股标的被增持。

    各板块数据跟踪:52 度洋河梦之蓝(M3) /53 度30 年青花汾酒/52 度习酒窖藏1988/52 度水井坊/52 度泸州老窖/53 度飞天茅台/52 度五粮液每瓶均维持原价,52 度剑南春每瓶下跌9 元。国外/国产品牌婴儿奶粉/中老年奶粉的周零售均价小幅上涨,主产区生鲜乳的周零售均价小幅下跌。本周伊利线上旗舰店销售额下跌,蒙牛线上销售额大幅上升,涨幅分别为-8.48%/+54.53%。本周海天线上销售额下跌6.17%,厨邦线上销售额下跌54.67%。本周重点公司线上成交额有涨有跌。

    成本端数据跟踪:仔猪、猪肉价格上涨,生猪价格下跌,猪粮比价下跌至17.34。农产品方面,国内小麦价格较上周下跌,昆明白砂糖、国际原糖、国际小麦、玉米批发价、玉米现货平均价、国内大豆、国际大豆、国内豆粕、国际豆粕价格较上周上涨。国内包材价格方面,本周浮法玻璃、PET 瓶片价格较上周下降。

    投资策略:白酒春节旺季消费更加集中,疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点,建议关注高端白酒及地产白酒龙头,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面,疫情对于需求的影响相对有限,以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌,配置价值会更加显著,建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品/绝味食品,关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。

    风险因素:经营业绩不达预期;疫情影响超预期。