交运行业周报:国际航班继续调减 快递指数报告出炉

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴剑樑 日期:2020-03-29

  核心结论

      行情回顾:本周沪深300 指数环比上涨1.56%,申万交通运输指数环比上涨0.10%。各板块环比涨幅由高到低分别为港口+3.15%/铁路运输+0.54%/高速公路+0.32%/ 物流-0.10%/ 航空运输-0.15%/ 机场-0.71%/ 公交-0.90%/航运-2.36%。

      行业聚焦:1)民航局发布《关于疫情防控期间继续调减国际客运航班量的通知》,在抵离中国的航班上采取严格的防控措施,确保客座率不超过75%。

      2)国家邮政局发布《中国快递发展指数报告》,2019年网络实物商品零售额占社零比重首次超2成,预计2020年快递业务量超740亿件,同比增长18%。

      行业观点:

      航空:民航业获多项政策扶持,叠加油价大跌,有望减轻现金流和运营成本压力。国内需求触底逐步回升,海外疫情下国际市场复苏仍需等待。往后看,疫情结束后被压制延后的需求将反弹,供给继续偏紧,行业集中整合有望加速,带来票价和业绩弹性。三大航H股跌至0.5-0.7倍PB,A股南航破净、国航和东航接近1倍PB,处历史低位,向下空间有限。建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋航空(601021.SH)。

      机场:受海外疫情爆发、国际航班调减、减免起降费和停场费政策影响,今年板块盈利将受到较大冲击。但中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。

      建议关注上海机场(600009.SH)、白云机场(600004.SH)和北京首都机场(0694.HK)。

      快递:疫情下,居民网购生活必需品保持高频态势,支撑快递需求。伴随派送端复工,预计3月起件量将逐月提升。近期政府陆续出台免收增值税、通行费暂免、减免社保等政策利好快递公司成本端,但考虑疫情对件量影响,一季度业绩或有冲击,政策利好可能需要到二季度才能反映。建议关注顺丰控股(002352.SZ)、中通快递(ZTO.N)和圆通速递(600233.SH)。

      航运:各行业开工复产,需求有望恢复,继续受益美油出口增长;供给端,疫情影响下新船交付、部分船舶安装脱硫塔的进度和工期可能延迟,同时近期原油远期升水有望带动储油需求。预计油运Q2淡季不淡,运价也将迎来修复。建议关注招商轮船(601872.SH)和中远海能(600026.SH)。

      公路:收费新规及疫情短期对上市公路业绩有所冲击,但公路免费政策有提前结束可能,且后续或有相关政策补贴,中长期价值影响不大。高股息个股配置价值凸显,建议关注宁沪高速(600377.SH)和深高速(600548.SH)。

      风险提示:1)油汇大幅波动;2)新冠疫情加重;3)经济增速低于预期等。