中科曙光(603019)2019年报点评:国产龙头曙光现 利润端高增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/孙乾 日期:2020-03-29

事件:公司发布2019 年年度报告。报告期内,实现营收95.26 亿元,同比增长5.18%;实现归母净利润5.94 亿元,同比增长37.86%。

    收入平稳增长,现金流表现出色。公司2019 年实现营收95.26 亿元,同比增长5.18%。其中,高性能计算机、软件开发等服务、存储三大主营分别实现营收75.04、10.60、9.61 亿元,对应增速4.22%、7.40%、10.68%。2019 年经营活动现金流量净额为31.74 亿元,同比大幅增长402.93%,原因为销售回款和收到委托开发项目款增加,其中委托开发项目贡献现金流净额12.55 亿元。

    盈利能力提升,持续高研发投入。公司归母净利润实现37.86%的较高增长,达到5.94 亿元,核心原因两点:1.高性能计算机、软件开发等服务、存储三大主营毛利率显著提升,分别提升4.03、1.69、2.05pct;2.业务结构优化,毛利率较高的服务产品、存储产品营收增速均高于高性能计算机。2019 年,公司还持续加大研发力度,全年研发费用同比增长45.56%,达到7.38 亿元。

    海光信息扭亏为盈,国产服务器空间广阔。公司参股子公司海光信息2019 年收入同比增长245%,利润扭亏为盈,预计海光系列芯片有望持续获得突破。

    此外公司推出基于龙芯CPU 的服务器产品,规格、品质、易用性国内领先。

    2019 年底,全资子公司北京曙光信息承担的中科院先导科技专项“国产安全可控先进计算系统”主体研发完成,公司超算核心技术进一步验证。

    盈利预测:根据2019 年年报,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为8.31 亿元、10.84 亿元和13.55 亿元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:公司业绩不及预期的风险,国产服务器推进不及预期的风险。