中信建投(601066)2019年报点评:投行优势延续 综合实力精进

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:王舫朝 日期:2020-03-29

事件:中信建投(601066.SH)3 月26 日晚公告,2019 年度实现营业收入136.93 亿元,同比增长25.54%,归属于母公司股东净利润55.02 亿元,同比增长78.19%。基本EPS 为0.67 元/股,同比增长76.32%;加权平均净资产收益率11.51%,同比+69.51%。

    点评:

    投行业务行业领先,项目储备丰富。2014 年以来承销与保荐收入始终居前5 位,优势明显。2019 年投行收入36.85 亿元,同比+17.54%,业绩贡献26.91%高于证券行业投行收入贡献14.44%。股权融资主承销金额381.94 亿元,行业排名第五。IPO 全年保荐承销科创板企业10 家,居行业第一。国际投行业务方面,2019 年公司在香港参与并完成10 单,股权融资规模257.11 亿元,香港主板IPO 位列在港中资券商15 名。债券承销是公司投行业务增长的主因,2019 承销规模9415.98 亿元,行业排名第二,同比54.79%,增速优于行业。中信建投是投行领域的龙头,将直接受益于注册制改革、再融资松绑等政策,截至2019 年末,公司在审IPO 项目44 个,行业排名第一,充足的项目储备叠加政策红利,投行将继续为公司带来业绩增量。

    财富管理实力提升,缩减信用业务严控风险。财富管理业务营收40.98 亿元,同比+12.93%。公司代理买卖证券业务净收入及市占率、代销售金融产品净收入市占率均排名行业前10。年新增资金客户57.82 万户,全国网点295 家,广泛的客户资源和线下渠道为财富管理业务开展打下扎实基础。公司严格控制信用风险,截至年末,公司融出资金、买入返售金融资产规模均有下滑,分别-4%和-13%。利息收入15.59 亿元,同比下降21.78%,两融余额292.82 亿元,较2018年末-0.45%。受业务新规、减持新规影响,行业股权质押回购业务萎缩,截至2019 年末,公司股票质押又是式回购业务余额299.97 亿元,同比-11%。

    自营业务表现优异,投资风格稳健。自营投资收益43.99 亿元,同比+81.4%优于同期行业增速52.64%。投资采用稳健配置与积极交易结合的策略,其中债券投资收益率领先市场各指数。

    资产管理业务结构优化,主动管理规模占比提升。投资管理业务板块实现营业收入7.93 亿元,同比+14.76%。资产管理规模5477.69 亿元,同比-16.2%。加大净值型产品的开发,提高主动管理业务比例,2019 年新增主动管理规模368 亿元,权益类产品加权平均收益率超过行业同类产品水平。2019 年私募股权投资业务推出27 个,平均投资收益率达70%。

    风险因素: 政策落地不及预期,业务开展受阻,市场波动风险等。