医药与健康护理行业周报:看好疫情下医药板块的防御性与成长性

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心 日期:2020-03-29

本周(0323-0327)上证综指+1.0%,SW 医药生物指数+5.6%,涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第1。生物医药板块跑赢大盘,其中表现前三的分别是医疗器械(+8.7%)、化学制剂(+7.3%)、生物制品(+6.3%)。

    截至3 月27 日,国内基本疫情风险控制良好,新发以输入病例为主:国家卫健委官网显示,截至3 月27 日0-24 时,全国新增确诊病例54 例,均为境外输入病例;新增死亡病例3 例(湖北3 例);新增疑似病例29 例;累计报告确诊病例81394例。新增报告境外输入确诊病例主要来自上海17 例、广东11 例、福建6 例、天津5 例等,累计报告境外输入确诊病例共649 例。

    海外疫情仍在进展,关注医药出口需求。Wind 数据显示,截至3 月27 日,国外新增确诊病例63940 例,累计确诊病例517713 例,海外疫情仍在进展中。美国累计确诊病例104848 例,意大利累计确诊86498 例,美、意累计确诊人数已反超中国,成为全球新冠最严重地区。海外疫情发展迅速,继续关注具备出口能力的疫情相关公司:迈瑞医疗、鱼跃医疗、蓝帆医疗、尚荣医疗、万孚生物、英科医疗等。

    关注疫情下医药板块的防御性与成长性。我们认为疫情对医药板块分为短期和长期影响。短期来看,医药板块业绩防御性强。根据国家统计局,今年1-2 月份全国规模以上工业企业利润同比下降38.3%,但医药行业利润同比下降10.9%,降幅明显小于全国规模以上工业。长期来看,建议关注医药行业成长性改善。科技部3月21 日印发《关于科技创新支撑复工复产和经济平稳运行的若干措施》,并提及“推动设立支持新药、医疗装备、检测、疫苗等领域的子基金,加快抗疫攻关科研成果的转化和产业化”,我们认为国家基金加大投入将促进医药行业技术升级,医药板块成长性有望进一步强化。

    强者恒强,建议长期关注细分领域龙头。我们建议关注:1) 具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块(恒瑞医药、贝达药业、康泰生物、泰格医药、药明康德、凯莱英等;2) 非药、消费类龙头公司,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(益丰药房、老百姓、大参林、一心堂),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀、欧普康视);3) 趋势向好的细分行业公司(迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物)等。

    海通医药 2020 年 3 月组合表现:恒瑞医药、药明康德、泰格医药、华兰生物、片仔癀、迈瑞医疗、鱼跃医疗、爱尔眼科、大参林、康泰生物(排名不分先后)。

    3 月组合本月至今平均上涨3.7%,同期全指医药上涨1.2%,组合跑赢医药指数2.5pct, 其中月度组合涨跌幅前三的依次是大参林( +15.4%)、华兰生物(+12.9%)、迈瑞医疗(+10.0%)。

    风险提示:政策推进不达预期,医保控费加剧风险,估值波动的风险,疫情迅速发展带来全球经济震荡风险。