食品饮料行业周报：板块步入业绩验证期 海天味业稳健向上

　　川财周观点

    　　板块步入业绩验证期，双汇发展业绩稳定增长，海天味业“三五”开年圆满收官。双汇发展：公司19 年实现营业收入603.5 亿元（+23.3%），归母净利润54.4 亿元（+10.6%），在猪价持续走高的背景下，公司通过使用较为充足的储备低价冻肉及进口猪肉来对冲成本，19 年屠宰业收入同比增长35.2%；受益于提价效应，肉制品收入同比增长8.8%，公司利润弹性有望于2020 年进一步释放；海天味业：公司19 年实现营业收入198.0 亿元（+16.2%），归母净利润53.5 亿元（+22.6%），具体来看，酱油、蚝油、调味酱收入分别同比增长13.6%、22.2%、9.5%，酱油及耗油表现较好，同时调味酱产品实现恢复性增长，此外，公司通过优化费用投放结构，净利润率较去年提升1.4 个百分点。

    　　近期白酒批价波动幅度较大，高端酒多措并举稳定批价。据经销商反馈，在贵州茅台迅速恢复产能、提前执行4-5 月配额计划的打款、加大直营渠道投放力度、需求端暂时受疫情影响的背景下，上周主要地区茅台批价回落至2000-2150 元左右，批价回落后消费需求的抬升显示茅台需求端仍较为强劲，本周贵州茅台批价约为2050-2150 元，较上周有所回暖，随着疫情逐步得到控制，茅台批价将继续逐步提升；五粮液本周主要地区批价维持在900 元以上，小部分地区批价暂时低于900 元的原因为终端销售压力大、经销商资金周转压力较大，库存处于低于1 个月的健康水平；国窖1573 批价稳定在780 元左右。我们认为在消费场景仍处于被抑制的状态下，白酒批价小幅波动为正常现象，目前主要酒企均推出相应措施以保证批价稳定。预计在疫情得到控制后，供需逐步平衡将助推白酒批价实现上移，此外，随着“新基建”的逐步落地、刺激消费政策频出有望进一步提升白酒需求。

    　　投资建议：在海外疫情不断发酵、市场系统性风险偏好下降、批价变动幅度大的背景下，白酒行业性价比逐步凸显，短期市场情绪扰动不改长期趋势，优质标的或迎配置良机。推荐关注受疫情影响较小、必需属性较强的子行业及回调后优质酒企的布局机会，相关标的：伊利股份、双汇发展、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

    　　行业动态

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