2019年中国物流行业并购活动回顾及展望：淬炼真金 逆境求胜

综述

    站在本世纪20年代的起点,回望刚刚过去的2019年– 一个被称为“可能是过去十年里最差的一年,也可能是未来十年里最好的一年”的年份,物流行业在前景不明朗的国内外经济环境里面临较大的压力。在各项运行指标下滑的背景下,中国社会物流需求增速有所放缓。国家发展改革委3月6日预计,2019年社会物流总额将达300万亿元,预计环比增长5.8%,增速下降0.6%;全社会完成货运量约486.3亿吨,环比增长5.5%,增速减少1.7%。受需求端增速放缓影响,2019年1-11月,中国社会物流总费用12.8万亿元,同比增长7.1%,增速回落1.5%。

    在经营环境复杂多变的逆境之路上,随着电子商务、新零售、高端制造等产业的蓬勃发展,物流行业在新环境、新思路、新技术的推动下加快产业革新,呈现出交融与集中的发展态势。2019年,快递、零担等领域逐步走向成熟,市场集中度进一步提升;综合物流、智能信息化等领域继续受到关注,资本的持续进入推动业务、技术的融合与迭代。2019年,统计范围内与中国相关的并购交易共131宗,涉及规模近730亿元。虽然交易规模环比减少26%,但交易数量大幅增长30%,其中控股权收购类交易大幅增加,物流行业的“大吃小”加快上演。

    基石:经济社会运作的纽带

    作为连通社会生产、消费各环节的纽带,物流行业在中国经济、社会发展中的角色愈发重要,尤其是在当下的疫情环境里。2019年9月,中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》(“《纲要》”)指出,“到2035年,基本建成交通强国,基本形成‘全球123快货物流圈’(国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达)”。

    因此,中国物流行业的发展速度虽然在经济环境复杂的2019年有所放缓。但随着“产业、消费升级”的外在推力和“降本、增效、提速”的内在动力共同作用下,中国物流行业这个十万亿级的大市场未来将继续吸纳各方人才、资本、技术的关注,持续发展、扩大与迭代。新环境:规模化、集中化的竞争格局

    受业务量增速放缓、价格走低影响,物流行业的整体竞争环境愈发激烈,盈利水平进一步走弱,部分企业生存压力持续加大。一些竞争力较差的企业被迫退出,各细分领域的优胜劣汰正在加速进行。而一些头部企业亦趁此积极扩张,抢夺国内市场份额,并开始沿一带一路向外突破,实现规模化经营。

    2019年,快递领域市场集中度CR8已增至82.5%,基本形成寡头竞争的格局。在高端制造蓬勃发展和大件电商品热销的推动下,零担快运领域头部企业持续获得资本青睐,加上快递企业的跨界进入,零担快运的行业集中度必将上升。在政策与资本的助力下,网络货运平台已初步呈现出一超多强局面,部分企业已沿着价值链条开拓新领域,扩展自身盈利点。未来,规模化经营将成为头部企业的显著竞争力,行业集中化趋势必将加强。新思路:跨界融合与专业深耕之路新技术:落地应用与场景突破

    日益同质化的服务已难以满足多样化的客户需求,领先的物流企业已围绕着自身主业开展产业价值链关键节点的布局,积极开展跨领域的投资并购,增强自身的综合竞争力和盈利能力。如领先快递企业先后布局零担快运、供应链、智能信息化等领域;零担快运企业进军大件快递、智能信息化领域;物流仓储企业亦加大布局网络货运、智能信息化等领域。未来,领先物流企业将会成为横跨众多细分领域的综合型物流服务商,以满足产业及消费升级下用户对柔性、系统、综合物流服务方案的需求。

    而同时,专业物流亦将得到长足发展。《纲要》提出,“要打造绿色高效的现代物流系统,推进电商物流、冷链物流、大件运输、危险品物流等专业化物流发展”。竞争格局分散、具有一定技术门槛与资质要求的冷链物流、危险品物流将分别在生鲜药品需求升级、化工产业多元与精细化的带动下快速发展,逐步从当下注重单一服务价格、速度和规模等的竞争,转变为注重提供细分行业全产业链的综合供应链服务方案,以支持客户提升物流与供应链的运转效率。

    在“降本增效提速”成为物流行业发展方向后,以信息技术为核心的智能信息化领域持续受到产业内外资本的关注。智能信息化领域不断涌现出独角兽企业,而大型独角兽企业又基于自身优势不断开展服务价值链上的投资布局,扩大自身技术的落地应用覆盖面,增强领先优势和核心竞争力。可以预见,在领先物流企业的推动下,众多技术如物联网、人工智能、大数据、区块链等将实现广泛的落地实施。

    此外,《纲要》中提到,“发展‘互联网+’高效物流,创新智慧物流营运模式”,“加快快递扩容增效和数字化转型”。未来,物流企业经营模式的数字化、信息化需求将被提升和强化,物联网平台、自动化与无人化、大数据决策辅助、信息安全等将继续受到关注,众多技术的应用场景将进一步丰富和突破,推动物流组织模式的优化,物流成本的降低,以及物流效率的提高。

    2020年,国内外经济发展或仍将处于逆境之下,但作为连通社会生产、消费的基础产业,我们认为,物流行业将在新环境、新思路和新技术的驱动下变革与创新,价值持续凸显。领先物流企业将在竞争格局中淬炼自我、成就价值,优秀投资者亦能在产业变迁中顺势而为、挖掘真金。