有色金属4月报：隐含波动率上升 铜价振幅加大

要点提示：

    1、疫情在全球范围内迅速恶化，导致全球经济增长面临压力；

    2、美股熔断美元却暴涨的背后反映了美元流动性的枯竭，债市危机或再度来袭；

    3、美联储开闸放水，宽松或成常态，进一步动作尚不明确；

    4、受疫情影响，国际经济数据或进一步恶化，目前国内疫情已基本可防可控，但经济回补尚需时日；

    5、精炼铜供应端存收缩可能；受海外疫情影响，需求或持续疲软。

    市场展望与投资策略：

    目前海外疫情拐点未现，原油价格走势不明朗，美元流动性稀缺仍未彻底解决，且随着疫情防控加强，国际经济环境或将迅速恶化，阻碍国内经济恢复进程，铜价走势面临较大压力。但国内外政府和央行纷纷出手以期稳定经济增长，财政和货币政策仍有可能更进一步，或能对铜价有所支撑。此外，精炼铜供应端存收缩可能；而受海外疫情影响，需求或持续疲软。总体而言，在疫情、油价及美元指数和各国政府政策干预的影响下，市场不确定性升高，铜价波动或较为剧烈。

    投资策略：操作上建议继续做多波动率，同时买入看涨和看跌期权，考虑到目前波动率已然偏高，在做多波动率同时可以卖出执行价相对更低的看跌期权和执行价相对更高的看涨期权。