油脂油料4月报：疫情蔓延引发大豆供应忧虑 豆粕走势偏强

要点提示：

    1、美豆出口低迷，但压榨需求好转，关注新作播种开展情况

    2、南美降水不足大豆产量受损，疫情影响出口担忧加剧

    3、油厂开机率创四年同期最低水平，豆粕库存降至低位

    4、生猪产能恢复，水产养殖开工，饲料需求中长期向好

    5、多空交织，马棕油价格宽幅震荡

    6、国内餐饮需求回暖，油脂库存下滑

    市场展望与投资策略：

    豆粕：巴西大豆上市，竞争优势较大，美国大豆出口数据依旧疲软。但美豆粕出口好转，增加美豆国内压榨需求。另一方面，美豆新季作物播种在即，大豆播种面积增加幅度或不及预期。利好消息主导，美豆近期走势震荡偏强。国内大豆到港较少，且因疫情影响南美大豆装运速度偏慢，豆粕供应短缺周期较预期延长。下游肉类消费回暖，生猪产能有序恢复，中长期饲料需求向好。不过远期大豆买船量相对较大，若物流保持顺畅，将限制远期豆粕价格的上升空间。总体来看豆粕走势震荡偏强，4 月重点关注美豆新作播种和南美主产国物流情况。

    油脂：疫情在全球快速扩散，餐饮和食品加工需求减少，加上近期原油价格大幅下跌，使得生柴消费下滑。不过棕油主产国生产情况和大豆主产国的物流情况同样受到疫情影响，加之虽然进入增产周期，但去年干旱导致马棕油减产预期尚未兑现。多空交织，外盘价格或维持宽幅震荡。国内餐饮需求已经开始逐步恢复，且大豆短缺导致豆油供应收紧，短期推动油脂行情上涨，不过中长期看国内豆棕油库存仍偏高，若后期原料供应充裕，上涨空间有限。

    策略：M2009 合约依靠2800 逢低做多，长线同时卖出M2009-C-3000；

    外部市场风险加剧，Y P2005 单边观望或偏多参与

    风险点：南美大豆出口；美国大豆播种；国内大豆到港；生猪存栏；马棕油生产和出口