贵金属行业点评：美联储无限量QE下 金价迎主升浪

事件：3 月23 日美股开盘前，美联储宣布无限量QE 政策

    美联储宣布无限量QE 有望逐步解决市场流动性危机。3 月23 日，美股开盘前一个半小时，美联储宣布新一轮大规模救市措施，其中包括无限量债券购买，并制定计划确保信贷流向企业和地方政府。

    我们认为此举有望逐步缓解市场流动性危机，自海外疫情发酵及原油暴跌以来，美国市场流动性危机凸显，包括避险资产黄金在内的绝大多数资产纷纷遭到抛售。

    流动性危机与通缩预期的利空在金价中price in。自海外疫情爆发及油价暴跌以来，美国债券市场信用利差大幅走扩，同时人口流动的放缓和消费的下跌将导致企业经营性现金流受损，财务负担的加重叠加经营性现金流的受损，导致市场风险偏好骤降，此外美联储的急速降息更是使市场猝不及防，进而引发流动性危机。受流动性危机与通缩预期两因素的影响，黄金资产遭到抛售，金价大幅下跌。我们认为，市场流动性的极度紧张和原油下跌经济下滑带来的通缩预期已经大部分被市场price in。

    无限QE+油价企稳+海外高度重视疫情合力下，金价有望重回主升浪。当前严重通缩的预期主要是在海外疫情失控以及油价暴跌的背景下产生的，我们认为30 美金/桶以下的原油价格并不具有长期可持续性，最终将以俄罗斯沙特重回谈判桌以及页岩油产量下滑致油价企稳回升为结局。同时，目前欧美国家和群众都对疫情进行了重新的审视，并高度重视，相信在推出一系列举措下，海外病情的拐点有望到来。与此同时，本次美联储的无限量QE 将逐步缓解流动性问题，在通缩预期下降流动性恢复的背景下，全球央行的大规模货币宽松必然导致黄金价格上涨，我们认为无限QE+油价企稳+海外高度重视疫情合力下，金价有望重回主升浪。

    推荐标的。山东黄金、银泰黄金、恒邦股份

    风险提示：流动性危机长时间持续，通货紧缩预期加剧。