兴证期货研究中心油脂早报

内容提要

    短期受节后需求放缓及疫情影响消费，预期油脂价格将维持震荡。中美第一阶段协议签署，后期可能采购更多农产品对美国大豆价格利多。但由于具体细节尚未明确，因此市场交投谨慎。美国农业部3 月报告显示美国大豆播种面积7610 万英亩（上月7610），收割面积7500 万英亩（上月7500），单产47.4蒲（上月47.4），产量35.58 亿蒲（上月35.58），出口18.25 亿蒲（上月18.25），压榨21.05 亿蒲（上月21.05），期末库存4.25 亿蒲（预期4.40，上月4.25）。

    阿根廷大豆产量预估上调100 万吨至5400 万吨，巴西大豆产量预估上调100万吨至1.26 亿吨。USDA 基本维持美豆上月各项数据，令期末库存预估数据最终略低于此前市场预期，而阿根廷巴西大豆产量均上调100 万吨，本次报告对大豆市场影响相对中性。

    后市展望及策略建议

    中国政府放开美豆进口关税豁免，有效期一年，对国内豆类油脂价格利空。阿根廷提高大豆出口关税，对外盘利多。美国农业部公布3 月度报告维持相对中性。国内大豆压榨量受断豆影响出现下降，豆油供应下降但仍旧维持高库存，说明需求较弱。马来西亚棕榈油2 月产量和库存维持低位，供应偏紧；油脂需求转弱，且疫情全球蔓延存在可能，导致需求利空，油脂维持震荡。