天创时尚(603608):引领鞋服数字智能化改革的先驱者

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:郝帅/方榕佳/丁凡 日期:2020-03-27

  本报告导读:

      女性时尚鞋履标的,引入北高峰资本,建设智能制造项目,助力产业链一体化进程,首次覆盖给予增持评级。

      投资要点:

      首次覆盖给予增持评级:信息化助推鞋履智能化进程,数据驱动产业链提效,预计2019-2021 年EPS 为0.53/0.47/0.58 元,同比增速为-6%/-11%/24%,给予目标价12.96 元,对应2020 年约27 倍PE。

      从传统女鞋到新零售标杆,北高峰助阵前中后端一体化智能改造。公司专注中高端女鞋市场,形成多品牌矩阵。2017 年收购小子科技,构建时尚+互联网产业平台。在女鞋行业进入存量竞争时,公司率先进行新零售改革,线下优化门店渠道结构,线上多维度布局电商平台,具有一定先发优势。2020 年3 月,引入阿里前首席科学家旗下北高峰资本,通过云智能技术注入和资本加持,解决多方痛点,推动产业链一体化数字转型和智能升级。前端优质自动化产能,中端柔性供应链和强大研发系统,后端高直营比例门店以及数字化精准营销。前中后一体化,打通产业链,辅以智能化数据化升级,铸就核心竞争力。

      与众不同的认识:提振自身效率,赋能全产业链。市场认为北高峰基金加入,加速数字化智能化进程,对公司长期发展赋能。我们认为公司的数字化、智能化改革不止是对自身供应链整体效率的提振,更是对整个鞋服产业链的革新。公司依托数字云仓系统,通过前中后台的有机结合,有望加速推动鞋履行业的优化调整,赋能中小企业增强产品竞争力,提升自身的产业话语权。

      催化剂:北高峰技术和资本入股加速产业链一体化智能改造。

      风险提示:疫情恢复、终端门店数字化改革不及预期,商誉减值风险。