郑棉短期存在调整预期 但预计上行乏力

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-03-26

  春节后郑棉在经历了因国内疫情引发的恐慌性下跌之后,因国内疫情转变为可防可控,市场情绪缓和,开始止跌试探性上涨,国家一系列严格、有效的防疫措施效果显现,疫情得到较好的控制,加之配套的刺激经济和减轻中小企业压力的举措,郑棉走出了一波儿上涨行情,但疫情防控持续下需求仍然受到抑制,郑棉继续上涨缺乏动力,之后在海外疫情爆发以及形势越来越严峻的情况下,市场恐慌和悲观情绪陡增,郑棉开始急速下跌。

      3月2日郑棉主力合约跌破10000元/吨大关,近两日略有反弹。因郑棉主力合约期价和棉花现货价格已经跌至历史同期低位,短期存在调整预期。鉴于海外疫情形势仍然不乐观,拐点仍未显现,储备棉收储快要结束,若无储备棉收储增加或者疫情出现转机等利好提振,短期郑棉也将上涨乏力,逢高短空快进快出为主或观望。

      需求偏弱,棉花库存去化缓慢

      我国是世界上最大的棉花消费国,近几年随着人口红利的下滑,纺织产业链向东南亚有所转移。据国家统计局,2019年国内纺织业出口交货值累计为2842.7亿元,呈现逐年递减的态势,2020年截至2月纺织业出口交货值累计为289.6亿元,同比下降34.67%。纺服工业增加值累计同比持续下滑。

      截至2020年2月国内纺织业工业增加值同比下滑27.2%。中美经贸磋商进展良好,中美双方取消了一部分商品的加征关税税率,但仍有很大一部分出口至美国的纺织服装的加征关税税率仍然存在,加之美国、欧洲、韩国等我国主要纺织品出口国疫情形势不容乐观,国内棉纺织品出口订单预期下滑幅度较大。据海关总署,1-2月我国纺织品服装出口额约298.35亿美元,同比下降20%。国内疫情发展趋势向好,但海外疫情蔓延,输入型病例有所增加,不利于经济恢复和消费信心恢复。1-2月国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为1534亿元,同比下降34.22%。需求偏弱,棉花去库存缓慢,截至2月底,国内棉花工业库存为72.18万吨,商业库存为497.26万吨,工业库存同比下降,商业库存同比增加,显示纺企因成品销售不畅原料补库意愿和能力不足。2月份工商业库存较上月合计下滑仅4.4万吨,远低于去年和前年同期的32.77万吨和30.79万吨。

      海外疫情不乐观,美棉上涨乏力

      目前欧美、韩国疫情均不乐观,而这些地区为主要的纺织产品进口国。

      疫情全球蔓延的忧虑逐步兑现,全球棉花消费量存在进一步下调的压力,而2019/20年度全球棉花丰产。2020年3月USDA供需报告预测2019/20年度全球棉花产量估计较上月上调26.3万包,期末库存估计为8340万包,较2月预测上调127.6万包,2019/20年度全球棉花消费调减85.2万包,预计后续库销比将继续上调。最新USDA周度出口销售报告显示美棉出口不及之前一周,对中国的出口销售净增有所下滑。据USDA周度出口销售报告显示,截至3月12日当周,2019/20年度陆地棉出口销售净增34.07万包,较之前一周下降30%,较前四周均值增加3%,其中对中国出口销售净增6.17万包;2020/21年度陆地棉出口销售净增7.85万包,其中对中国出口销售净增1.85万包。

      美国为全球第一大棉花出口国,疫情持续下预计美棉后续的出口将受到影响。

      因棉价跌至历史低位,国内疫情防控较好,后续市场预期将有进一步的刺激经济的举措,国内储备棉库存去化,内外棉价差偏低,棉价低位或影响下年度棉农的种植意愿,但我国对新疆棉实行目标价格补贴,预期国内棉花产量大幅波动的可能性较小,当前影响棉价的主导因素为需求,鉴于海外疫情仍较严重,国内外棉花供应充足,储备棉收储快要结束,若无储备棉收储增加或者疫情出现转机等利好提振,短期上行将乏力。