晨会纪要
宏观
全球市场回暖 各国继续密集出手提振信心；政策暖风频吹资金支持力度加大 新基建投资或达万亿；海宁撤回非户籍人口可买多套房政策 已有4 城试探松绑；国常会：鼓励航空货运企业与物流企业联合重组；财政部：1-2月全国财政收入35232 亿 同比下降9.9%；隔夜外盘：欧美股市暴涨！道指收盘涨超11% 创1933 年以来最大单日涨幅。
股指期货
在美联储开启无限量化宽松的背景下，全球股市暂时呈现企稳迹象，周二A股期现货指数暂时止跌反弹，A 股主要指数均涨幅接近或者超过2%。盘面上个股及行业板块普涨，大消费领涨，非银金融表现强势，两市成交环比明显放量，沪股通和深股痛北上资金流入超过50 亿元，为本轮调整以来的较为罕见的大规模流入，虽然外盘的企稳，外资流出压力将逐步减轻。期指跟随现指反弹，期指贴水率变化不大，收盘总持仓连续两个交易日增加，其中IC 增仓超过万手，上周五交割资金逐步回流。技术上，多条均线并列向下的空头趋势未变，但上证综指等收复5 日线，指标方面日线 RSI 和 KDJ指标也有超卖迹象，存在超跌反弹要求。消息面上，美联储开启无上限量化宽松 全球股市暴涨，CBOE 恐慌性指数继续回落，市场恐慌情绪明显缓解。
逻辑：技术上短线存在超跌反弹要求；全球股市暴涨，市场恐慌性情绪明显缓解。
策略：逢低做多，不追涨。
国债期货
周二央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。美联储无限量宽松影响有限，国内现券期货主要跟随国内股市震荡，股债跷跷板效应再现。国债期货冲高回落小幅收涨，10 年期主力合约涨0.09%，5 年期主力合约涨0.14%，2 年期主力合约涨0.08%。银行间现券表现分化，短期品种好于长期限品种，10 年期国开活跃券190215 收益率上行0.96bp 报3.09%，5 年期国开活跃券200203 收益率下行3.5bp 报2.73%；10 年期国债活跃券190015收益率下行0.01bp 报2.6275%，5 年期国债活跃券190013 收益率下行2.28bp报2.3825%。银行间资金面非常宽松，隔夜回购加权平均利率连续多日徘徊在1%以下，7 天期质押式回购加权平均利率也破位下行，DR007 加权利率下行逾40bp 报在1.13%附近，创2009 年6 月25 日以来新低。海外新冠肺炎疫情蔓延势头仍在持续，短期内避险情绪难消。中国与全球疫情走势处于不同阶段，也决定了货币政策的力度差异较为明显，国内本地传播基本结束，不过考虑到中国的境外输入病例不断增长，抗疫仍是一个长期过程，货币政策的宽松方向不变，收益率仍在震荡下行通道中。
逻辑：货币政策稳定，经济基本面承压，技术面偏多。
策略：短期债市维持震荡。
棉花
1、24 日内外棉价差重新回归至800 以内后，国储重启轮入计划，且轮入增多，24 日轮入计划20000 吨，全部成交，成交率100%，成交均价12313 元/吨，涨191 元。。12 月2 日至3 月24 日累计轮入311000 吨；说明市场看空积极，交储比现货市场更有优势。
2、截至2020 年3 月23 日，ICE 可交割的2 号期棉合约库存为40817 包，较前一日减少587 包。
3、2 月商业库存497.26 万吨，环比减3.93 万吨，同比增40.74 万吨；2月工业库存72.18 万吨，环比减0.47 万吨，同比下降8.75 万吨；纱线库存环比减少0.07 天，坯布库存环比小幅减少；4、比价上，TA 跌幅有所缩小，棉花重挫，棉/TA 比较高，但开始滞涨5、仓单方面，3 月24 日仓单减少407 张，当前仓单加预报合计38497 张，较前一交易日减少540 张。；
6、1-2 月国内进口棉花41 万吨，同比减少19.6%,19/20 年度棉累计进口棉花82 万吨，同比减少26.1% .
7、隔夜美棉大幅反弹，受到美国多项举措应对新冠疫情带来的经济下行影响提振，05 月美棉收盘报52.89 美分，涨0.78 美分，涨幅1.42%。内棉昨日亦探底回升，形成长下影阳线收盘。技术上超卖后将迎来反弹。
逻辑：
国际市场受疫情蔓延影响，美棉期价偏弱持续新低；国内棉花下游预期出口需求受到较大影响拖累棉价下挫。原油重挫拖累涤纶价格下跌，与涤纶比价大幅上升也压制棉花价格。建议套保空单建议离场。激进者可试多。
策略：空单离场观望；激进者开开始试多短线交易；白糖
国际ICE 原糖继续反弹，收盘主力05 月合约报收11.27 美分，涨0.23 美分/磅。受原油继续反弹提振和新冠病毒疫情影响港口物流提振。基本面，市场仍关注疫情变化带来的供需间的摆动，巴西增产预期较大，且当前生产食糖的比较暗仍由于生产乙醇，因巴西已经三次下调汽油价格拖累乙醇价格。当前全球经济前景的下滑将制约后期原糖反弹的空间。技术上跳空上涨承压，说明上方压力表现较大。
国内糖市跟随原糖反弹的同时，现货表现持稳观望，价格上，基差得到大幅收敛。当前市场重心转入经济建设，氛围好于国际市场，也刺激消费的逐渐恢复。不过昨日公布的1-2 与进口数据显示同比大增18 万吨至32 万吨。目前国内市场变数较多，其中，保障救济税到期回归导致内外价差利润较大，制约内糖期现货市场。
逻辑：内外糖均减产，但受新冠病毒疫情影响，忧虑需求下降，中短期疫情继续影响糖市。后期糖市仍会回归供需主导市场格局，但需要重新评估供需状况。
策略：观望或短线交易为宜，多单反弹建议离场
油脂油料
昨天午后，棕榈油09 合约减仓上涨，且大连收盘后BMD 市场依然强势上涨，市场似乎在交易明天即将兑现的前25 天马来出口数据。目前外围的风险依然没有缓和，单纯依靠短期出口数据的缓和无法支撑持续的上涨。
国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2005+350，4-5月提货；张家港2005+480，4-5 月提货；天津24 度棕榈油2005 合约+400，张家港P2005+300；华南贸易商24 度棕榈油基差报价P2005-10。福建沿海油厂进口菜油OI05+550。
逻辑：继GAPKI 发布12 月底460 万吨的库存数据、印尼生物柴油协会修改年度数据、MPOA 发布2 月前20 天的产量数据以后，市场对东南亚减产的逻辑已经动摇，而印尼对马来价差最近在持续走低，多头的信心已经不值得坚持。尽管最近马来降水一般，但季节性的产量环比上升可能对冲这个影响，目前我们倾向于在远月合约将棕榈油作为空头配置。
策略：YP09 合约止盈后暂空仓等待，可30 以下可少量介入P59 正套。
粕类
昨日沿海豆粕价格3060-3180 元/吨一线，波动10-20 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5590-5650 元/吨，涨60-90 元/吨。豆粕期货价格高开低走，豆粕成交减少，总成交10.16 万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交减少。
隔夜CBOT 大豆期货价格震荡收高。CBOT 大豆5 月合约关注890 美分/蒲式耳一线压力。
美联储释放流动性，美元紧张问题有所缓解，人民币料重回升值。随着豆粕价格上涨，国内大豆、豆粕低库存叠加需求恢复预期逐步释放。接下来市场将会更多关注预期与现实的差距，M2005 合约反弹至3000 元/吨整数关口遇阻，短期上涨动力聊将减弱。
逻辑：国内大豆、豆粕低库存叠加需求恢复预期逐步释放。接下来市场将会更多关注预期与现实的差距，M2005 合约反弹至3000 元/吨整数关口遇阻，短期上涨动力料将减弱。
策略：持有2630 元/吨附近建立的M2005 合约多单。并卖出M2005-C-3000期权，形成备兑期权组合，收取40 元/吨左右权利金。
鸡蛋
昨日蛋价稳定为主，截止3 月24 日国内蛋价在2.5-2.8 元/斤。由于学校和大部分餐厅仍未开业，鸡肉需求一般，屠宰企业利润较低，因此淘汰毛鸡上涨乏力，整体维持在4.4 元/斤左右。对于蛋鸡养殖户来说，当前蛋价处于成本线，存栏老鸡不多，淘汰鸡尚未到达理想价格，因此淘鸡并不明显。近期新开产仍较多，小蛋价格偏弱，随着温度升高，产蛋率上升，换羽鸡已经陆续步入开产，鸡蛋供应将快速增加，随着清明备货后，蛋价下跌的概率较大。
逻辑：淘鸡未明显增多，新开产鸡仍较多，换羽产蛋增多，温度升高提高产蛋率，鸡蛋供应快速增加，随着清明备货结束，蛋价下跌概率较大。重点关注淘汰情况，预计4/5 月淘鸡增加。期货，外围拖累仍在持续，期货已部分反映现货下跌，远月价格偏高受现货拖累下跌。
策略：操作上建议，暂时观望，激进者逢反弹做空，注意止损，短期套利可选择空5 多6/7 月。
苹果
期 货：期价震荡，05 主力收6540 元/吨，价跌13 点。成交放量增仓。
跨月价差：5-10 价差走阔，近月走弱，远月走强。
据农业农村部监测，3 月24 日“农产品批发价格200 指数”为125.93，比昨天下降0.30 个点，“菜篮子”产品批发价格200 指数为129.81，比昨天下降0.37 个点。
清明销售旺季将至，预计越来越多的货源流入销区，历年清明至五一期间是苹果销售的黄金时期，现阶段苹果销售占据天时、地利、人和。天时，此时期砂糖橘销售接近尾声，时令水果未上市，苹果销售几乎无替代压力；地利，2019/20 产季苹果上市以来，价格持续走低，苹果售价占据优势；人和，随着全国疫情得到有效控制，管控解除，叠加苹果销售渠道多元化，人们对水果需求回暖，苹果销售有明显见好。后期需持续动态关注苹果销售情况。栖霞市果农货80#一二级价格2.2-2.8 元/斤，通货1.5-2.0 元/斤；洛川半商品价格2.6 元/斤左右；静宁产区70#起步片红3.0 元/斤左右，70#起步条纹2.8 元/斤。
逻辑：现货方面，产区交易持续活跃，销区也将进入销售黄金期，现货基本面利好；期货方面，期价震荡，主力合约持仓减持，资金关注度降低。
综合分析，盘面走势或将震荡运行。
策略：操作上建议观望为主。
玉米系
国内产区余粮持续减少，据Cofeed 统计玉米售粮进度截止3 月20 日全国主产区售粮进度81%，较前一周74%增加7%，余粮约2 成，预计不到一个月的时间基层潮粮收购见底，且企业玉米库存普遍低于去年同期水平，后期价格或高于拍卖底价。上周美盘玉米期价大幅回落，进口谷物成本大幅降低压制国内玉米期价调整，但目前美玉米期价已接近底部，下跌空间有限，后期反弹对国内玉米价格压力将有所减弱。后期重点关注临储玉米拍卖提价传闻是否兑现，若提价将限制国内玉米价格的下跌空间。 目前淀粉行业库存处于历史高位，且部分地区已开始亏损，71%高开机率难以持续，后期随着天气回暖淀粉需求也有望不断好转，关注做扩淀粉-玉米9 月价差机会。
逻辑：国内产区余粮持续减少，企业玉米库存普遍低于去年同期水平。后期重点关注临储玉米拍卖提价传闻是否兑现，若提价将限制国内玉米价格的下跌空间。
策略：CS2005 以2220 为保护轻持多单。
红枣
【行情总结】
期货方面：早盘整体震荡为主，午后空单增仓发力，期价破前期低点，逼近9800。现货方面：新疆产区红枣行情稳中偏弱，采购客商有所增加，采购一低价货源为主，成交以质论价。销区市场供货量增多，行情不容乐观，卖家出货心态积极，但客商量有限，实际成交较少，部分货源价格偏弱。
受疫情影响，红枣的消费渠道受阻以及整体销售时间缩短，不利于红枣去化，库存相对压力后移，中长期来看现货维持偏弱的概率较大。
【数据详情】
主力合约：9980，-145，-1.43%；净多持仓：2153，+500；仓单数量：406，+0；仓单预报：178，+0；一级灰枣现货价格：麦盖提8000-9000 元/吨，沧州一级7000-8000 元/吨。
逻辑：受疫情影响，红枣库存去化变慢，待需入库降温储存时现货或面临抛售预期，但期货上资金挺价意愿仍存，短期受资金面影响较大，期价或震荡偏弱。策略：中长线维持偏空思路。
尿素
今日尿素现货市场弱势整理，新单跟进明显转淡。目前，山东尿素市场主流出厂价格下降30 元至1720 元/吨，河南地区主流出厂价格再次下落20元至1720 元/吨。供应方面，本周库存较上周下降12.49%，开工率上浮0.7%，库存高企。需求方面，临沂，菏泽等胶板厂缓慢复工中，农业方面，春耕接近尾声，需求不高。工业需求在逐步跟进，给尿素价格带来支撑。整体上，下游农需处于中后期，工业需求缓慢恢复中。期货方面，尿素05 合约高开，收于1655 点，涨幅达0.79%。
策略：操作上，新单暂时观望，可逢高做空，5-9 价差再次扩大，关注5-9合约价差。
粳米
粳米期货主力RR2005 维持震荡，价格区间3366 到3432 元/吨。主力合约成交量2019 手，持仓减少207 手到4223 手，总持仓略降。粳米期货主粮属性表现较为抗跌，但持仓量持续走低，个人投资者参与需警惕流动性风险。
现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3 元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9 元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19 年米1.98 元/斤；绥化13/14 年粳米1.7 元/斤。
（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。
受疫情影响，各地出现粮油抢购和囤积，部分商家抬升物价。但是由于上游生产企业已经停工，且物流停运，所以货源更多的是贸易商和下游经销商的前期库存。预计生产企业和物流复工之后，会有一波下游备货需求。
策略：粳米成本区间下沿价格在3300 以上，受疫情与蝗灾多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。激进者可在3300 一线短多，利润50-100。顶部冲高有限，不建议追高。
苯乙烯
上游纯苯成交价跌240 至3210；因出口订单出现衰减迹象，苯乙烯现货价格再度回落，华北送到跌25 至4875，山东送到跌50 至4925，华东自提跌100 至4625，华南送到跌50 至4825；下游EPS、ABS、PS 开工率逐渐提升。
逻辑：产品出口受影响的利空与经济刺激之间的博弈策略：9 月合约短线5000 以下轻仓试多，止损4850，目标5500。
铜
3 月24 日上海电解铜现货对当月合约报(贴)60 - (贴)30 元/吨，平水铜成交37800-38100 元/吨。LME 铜库存减1125 吨至226200 吨，上期所铜减少1527 吨至240656 吨。必和必拓：由于智利、秘鲁等重要矿产国宣布进入紧急状态，目前已无法订船，因此市场开始忧虑原定4 月船期的铜精矿发货是否会延期，影响到炼厂后续备库，同时在国内炼厂生产逐步恢复的情况下也出现了补库需求。另一方面，由于铜矿供应端出现扰动，卖方明显放缓了出货节奏，市场报盘减少，较上周活跃度下降，铜精矿现货 TC 成交亦回到70 美元/吨下方。必和必拓限制承包方员工进入智利铜矿区为期15天。
逻辑：国际疫情有蔓延趋势，市场预期极度悲观。但4450 美元/吨对应的炼厂和矿山亏损率分别达到20%和30%，继续下行阻力较大。策略：市场风险缓解，建议逢低试多。
铝
24 日长江11210 持平贴95，南储11220 跌10；隔夜LME 铝冲高回落，收盘报1554.5 跌5.5；特朗普政府与国会关于经济刺激计划分歧有所弥合，市场信心得到提振，但难改善铝市基本面状况，LME 铝未跟涨铜价。
宏观方面，WHO 宣布新冠肺炎全球大流行，欧美全面爆发，WHO 警告美国可能将成为疫情震中；美联储不限量购买国债和抵押支持证券，支持市场平稳运行；美制造业PMI 好于预期，但服务业PMI 降至历史最低，衰退风险增加。
基本面方面，受铝价拖累，氧化铝暴跌，但减产尚未恢复；受亏损影响，减产产能大幅增加，华泽、国丰、双元等企业减产；23 日SMM 铝锭库存报166.4 万吨，较上周四增加1.7 万吨，增幅显著放缓；新基建特高压建设加速，超预期追加三条特直线路。
逻辑：疫情欧美全面爆发，消费将陷入长期停滞，救市行动将创历史，市场波动性大增；国内内需逐渐恢复，外需将面临冲击，总体需求将有显著下降，铝价暴跌令产能陷入深度亏损，减产数量增加但总量有待观察，行业调整暂未到位，库存水平仍在攀升，行业下行压力仍然较大。
策略:逢高做空或观望。
贵金属
美国总统特朗普在接受媒体采访时表示，他正在考虑放宽对疫情的管控措施，希望美国在四月中旬以前可以做到“开放”。美联储宣布开放式量化宽松政策，包括开放式的资产购买，本周每天都将购买750 亿美元国债和500 亿美元机构住房抵押贷款支持证券，扩大货币市场流动性便利规模。美联储发布货币市场流动性工具的临时最终规则，修改机构资本规则，使金融机构能够因其进行MMLF 活动的低风险而获得信贷，机构将不承担与这些活动有关的信贷或市场风险。
逻辑：危机之下所有资产惨遭抛售，黄金也未能幸免。美联储无限量QE 大大缓解了市场风险，金银因此收益。策略：底部或已现，逢低试多谨慎追高。
原油
【夜盘】
美联储开启无限QE，国际油价再现反弹。SC 夜盘休市；WTI5 月结算价24.01美元/桶，涨跌0.65 美元/桶；Brent5 月结算价27.15 美元/桶，涨跌0.12美元/桶。
【现货市场】
3 月20 日欧佩克一揽子油价上涨1.84 美元，报每桶28.57 美元；3 月19日欧佩克一揽子油价报每桶26.73 美元，较前一日下跌0.58 美元；DME 5月合约收于27.89 美元/桶，涨跌1.71 美元/桶。
【消息面】
API 报告：美国上周原油库存减少125 万桶至4.514 亿桶；俄罗斯不再讨论增加原油产量；沙特阿美大幅削减运费回扣后，部分北美地区的沙特原油买家减少4 月份原油购买量；消息人士：因油价暴跌，阿曼暂时搁置贷款融资谈判。
逻辑：本周博弈在于海外疫情失控恐慌与经济刺激预期；短期底部大区间波动为主。
策略：建议激进投资者SC07 合约220-230 区间多单持有，或买一个半月的看涨期权；保守投资者建议观望或220-280 区间短线操作。
燃料油
3 月24 日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货4 月收盘涨13.2 美元/吨至247.5美元/吨，5 月收盘涨13.7 美元/吨至254 美元/吨；380 现货收盘涨1 美元/吨至167.2 美元/吨；新加坡高硫380CST 黄埔到岸价：美金价格196.35美元/吨，到岸贴水为30 美元/吨。
逻辑：短期国际原油价格低位大幅波动，燃料油价格或跟随。
策略：1300-1600 区间对待。
PTA
昨日PTA 收报3334。隔夜原油回升，外围股市暴涨。昨日早间PTA 期货高开后震荡为主，现货主港货源报盘与05 合约贴水85－90 元/吨，递盘贴水95－100 元/吨，商谈在贴水90－95 元/吨附近；4 月中货源商谈预估在贴水70－75 元/吨；午后PTA 期货先抑后扬，现货主港货源报盘与05 合约贴水85－90 元/吨，递盘贴水95－100 元/吨，商谈贴水90－95 元/吨附近；4 月中货源商谈贴水维持70－75 元/吨。市场氛围料将随着原油暂时企稳和欧美股市大涨而改善，不过中期看仍受到疫情带来的需求不振影响，所以短期有望超跌反弹，但中期仍难有大的回升，建议前期空单暂时止盈，日内可以短线试多但不宜持有，仍可考虑买MEG 空PTA 策略。
逻辑：市场将受到原油及外围股市影响有所反弹，但中期仍受制于需求不振。策略：建议前期空单暂时止盈，日内可以短线试多但不宜持有，仍可考虑买MEG 空PTA 策略。
纯碱
今日纯碱现货市场淡稳为主，市场成交量不多。目前，纯碱企业产量较为稳定，供应相对宽松。库存方面，本周库存较上周上涨6.22 万吨，其主要原因在于下游终端表现不好，采购不积极，使得库存压力较大。河南地区重碱主流送到价1500-1550 元/吨，湖北地区开工8 成左右，重碱主流送到终端价格在1500-1550 元/吨。整体上，纯碱面临市场压力，并以消化库存为主。期货方面，受到国际原油下跌影响，今日化工板块领跌，纯碱05 合约震荡，收于1427 点，跌幅达1.59%。
策略：操作上，新单暂时观望，可逢高做空。
塑料
上游：亚洲乙烯550-530，亚洲丙烯705-695，乙烯价格下行，丙烯价格价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP 价格重心下移。华东地区线性报价6250-6600，PP 报价6500-6700，市场整体成交一般。周二，期货市场塑料弱势震荡，主力盘中减仓，市场维持弱势格局。外围金融市场不确定因素依然较多，石化库存较高，市场恐慌情绪较浓，操作上建议继续保持谨慎，观望为主。
逻辑：疫情国内转好，但基本面偏空，外部不确定因素较多。策略：聚烯烃观望为主
橡胶
泰国原料市场白片38.88，烟片40.14，胶水35.8，杯胶28.5，泰国原料市场价格下跌。沪胶小幅上涨，华东市场全乳胶价格在9250 元左右，泰标混合在9200 元左右，现货市场成交稀少
逻辑：沪胶小幅上涨，期货维持弱势格局。美国再推量化计划，A 股、原油反弹，国内工业品日内上行。国外不确定因素较多，国内橡胶基本面较差，市场恐慌情绪高涨，但当前胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，市场后期不确定因素较多。操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。
乙二醇
昨日MEG 收报3362。隔夜原油回升，欧美股市暴涨，昨日早间MEG 期货疲软震荡，3 月下报3415 元/吨附近，递盘3405 元/吨附近，4 月下货报3435元/吨附近。午后MEG 期货先抑后扬，3 月下报3305 元/吨附近，递盘3310元/吨附近，4 月下货报3320 元/吨附近。午后MEG 外盘整体交投气氛有所回升，但重心未有明显提振。昨日期价大跌后回升，尽管目前仍受到需求不振的影响，但是随着外围市场氛围的好转和原油的企稳，短期MEG 有望技术性修复反弹，前期空单建议暂时止盈，或者日内短线试多，多单不可长期持有。仍可考虑买MEG 空PTA 策略。
逻辑：原油企稳及外围市场大涨将有助改善市场氛围，但需求利空仍未完全消化。策略：前期空单建议暂时止盈，或者日内短线试多，多单不可长期持有。仍可考虑买MEG 空PTA 策略。
纸浆
期货方面，纸浆主力合约SP2005 开盘价为4480 元/吨，全天走探底回升行情，盘中最低跌至4452 元/吨，尾盘收于4486 元/吨。现货方面，进口供给充足，虽然新一轮报盘开始，传闻外盘浆厂再次提涨报盘10-20 美元/吨，但纸厂采购整体偏少，期货价格下跌，现货成交走低。银星，乌针等报4400-4450 元/吨，加针报4450-4600 元/吨区间。鹦鹉报价3750 元/吨，桉木浆报3700-3750 元/吨。
观点看法：国内方面，上周末开始，市场传言4 月份高速将恢复收费，导致内陆部分地区纸厂及贸易商加快了港口出货速度，导致港口库存去化速度加快，降幅明显。而下游文化纸厂当前保持正常生产，但终端印刷厂及经销商库存略偏高，抑制新订单成交，成品纸成交价格回落，反逼纸厂开始计划缩量减产，预估四大纸厂4 月缩减产量月9 万吨左右；生活用纸厂依旧在赶制订单，但商超补库逐步进入尾声，虽然纸厂上周继续提涨价格，但落实或相对有限。产业角度出发供需都有收缩，而中国疫情过后消费迟迟不起，文化库存反逼纸厂减产，商超生活用纸补库进入尾声，提涨价格落实或较为困难，抑制后续浆价偏强走势。
逻辑：供需同步缩量，浆厂提价，但中国需求开始走弱，浆价或有承压。
策略：纸浆SP2005 背靠4400-4500 区间逢高抛空操作。
期权策略：纸浆SP2009，卖出执行价格为4600 的看跌期权，同时卖出执行价格为4850 的看涨期权，到期日4 月12 日。
螺矿
主要城市HRB400 螺纹钢上海3500 元/吨，天津3410 元/吨，广州3860 元/吨。上海废钢报2270 元/吨，唐山方坯3120 元/吨，现货市场报价相对平稳。钢厂检修减少陆续复产，短流程钢厂利润回升，部分产能逐步释放，供给压力增加。厂库社库结束增量逐步转向去化，考验下游需求能否消化巨量库存。3 月23 日-3 月29 日澳洲铁矿石发运港口中力拓和BHP 的三个泊位进行检修，澳巴发运有所回落，国内高炉开工回升，对于需求仍有支撑。钢矿期货止跌回升，震荡走高。螺纹钢05 合约减仓69337 手，10 合约减仓14577 手，完成移仓换月。铁矿石05 合约减仓4539 手，09 合约减仓12561 手，当前资金流入较少，不确定性较大。
逻辑：厂库社库增量拐点已现，天量库存考验去化速度。
策略：不宜追空，螺纹钢，铁矿石逢高做空参与。
煤焦
24 日焦煤现货市场弱稳运行，焦企利润压缩需求不振，煤矿销售压力增大，高价资源继续走弱；焦炭现货市场暂稳运行，第四轮降价后焦企挺价意愿增强，价格逐步企稳。近期焦煤供给持续恢复，焦企原料采购问题得到解决，开工率明显上升，库存压力再次增大，而随着现货价格持续走弱，焦企利润压缩殆尽，抵抗降价的意图增强，同时开始向煤矿压价，价格压力向上游传导，加之外围市场风险增大，期价开始出现下行趋势，建议投资者合理控制仓位，长期空单继续持有。
逻辑：受煤矿复产及运输恢复影响，近期焦企原料采购顺畅，开工明显回升，库存压力增大，现货持续走弱，同时外围市场风险有所加大策略：建议投资者合理控制仓位，长期空单继续持有不锈钢
宏观经济：美联储无限量放水使得市场短期市场风险略微衰退镍铁：市场主流成交880-900（折盘面96250 附近）电解镍：
SMM1 号电解镍报价91900-93900 元/吨。俄镍对沪镍2004 合约报升100-200元/吨，升水幅度较昨日持稳，成交情况尚可。金川镍对沪镍2004 合约报升1700-1900 元/吨。金川公司出厂价报94500 元/吨，上海地区继续无货，较盘面升水有所上调。金川镍供应依然偏紧，现货市场升水或将再次上调。
不锈钢：
不锈钢市场稳中偏弱运行。钢厂指导价方面，太钢304 跌200 元/吨，东特跌100 元/吨，其余钢厂平盘。价格方面，锡佛两地304 冷轧报价11800-11900元/吨。佛山部分冷轧低报11700 元/吨。304 热轧继续与冷轧同价。行情一直偏弱，商家拿货低迷，导致不少钢厂被迫减产，市场看空氛围有所缓解。
逻辑:
受疫情影响，越接近终端市场受到的冲击越大，不锈钢季节性淡季更是雪上加霜，短期负反馈的根本是通过打压钢厂利润倒逼到不锈钢厂减产，目前不锈钢厂仍可向镍铁厂要利润。
策略：
宏观氛围有所缓和，镍价继续下探，策略观望为主。
