奥飞数据(300738)：IDC业务稳步增长 定增加速区域布局

事件概述

    公司发布2019 年年度报告，公司实现营收8.83 亿元，同比增长114.79 %; 实现归母净利润1.04 亿元，同比增长79.17%。

    业绩快速增长，自建数据中心业务逐步释放

    公司业绩快速增长，其中第四季度单季度营业收入和净利润分别为1.46 亿元和2570 万元，同比分别增长11.7%和49.3%。业绩快速增长的主要原因是：（1）2018 年、 2019 年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放，2019 年公司通过并购实现了北京市场布局，在北京共实现了4300 个机柜的交付;（2）全资子公司奥维信息2018 年承接的系统集成业务项目于2019 年4 月完工交付，2019 年奥维信息实现营收3.38 亿元，同比增长24.97 倍，归母净利润为2294.6 万元，业绩大幅增长;（3）海外运营业务发展保持较高增长，营收规模扩大。2019 年海外业务营收2.33 亿元，同比增长53.66%。

    三项费用保持稳定，加大研发投入

    2019 年公司三项费用保持稳定。销售费用为1447 万元，同比增长12.0%，销售费用率1.64%;管理费用为2026 万元，同比增长13.0%，管理费用率4.95%;财务费用为1934 万元，同比增长501.5%，财务费用率2.19%，主要是因为融资规模增加较大使得利息支出增加。2019 年公司利息支出为2629.7 万元，同比增长526.9%。2019 年公司主要集中在边缘计算与分布式存储、SD-WAN、云计算及大数据应用和数据中心节能四个方向进行投入，并取得良好的效果，2019 年公司新取得3 项专利和19 项软件著作权。

    市场规模稳定增长，定增加码数据中心

    2019 年中国 IDC 业务市场规模达到 1562.5 亿元，同比增长27.2%，增速放缓 2.6 个百分点，市场规模绝对值相比 2018年增长超过 300 亿元。预计 2019-2022 年，中国 IDC 业务市场规模复合增长率为 26.9%，行业稳步增长。2019 年11 月，公司发布非公开发行A 股股票预案，募集资金总额不超过4.8亿元，扣除发行费用后，3.44 亿元拟用于廊坊讯云数据中心二期项目，廊坊讯云数据中心一期和二期建设完成后，廊坊讯云数据中心将具有1500 个 4.4KW 标准机柜和1500 个8KW 标准机柜，具备规模效应及协同效应。

    投资建议

    国内IDC 行业仍然处于快速发展阶段，我们认为公司通过外延并购布局核心地段，不断加大与阿里等大互联网客户合作，公司未来持续成长可期，同时海外业务也在加速发展，预计公司 2020-2022 年营收分别为10.93 亿元、14.28 亿元、18.83 亿元，归母净利润分别为1.49 亿元、2.13 亿元、2.88 亿元，对应PE 为51.7 倍、36.3 倍、26.8 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    IDC 机柜交付进度低于预期；IDC 机柜上架进度低于预期。